Chaos politique en Italie

Contre toute attente, le marché italien et l'euro dollar étaient en hausse ce matin, tandis que le rendement des obligations à dix ans du pays baissait, malgré le coup de théâtre politique survenu hier soir. A la mi-journée, le principal indice de la Bourse de Milan était stable, tandis que l'euro montait de 0,33% contre le billet vert, à 1,1695 et que le taux des titres de l'Etat diminuait de 0,49%, à 2,491%.

Le pays entre pourtant dans une zone de turbulences pour le moins inquiétante. Désigné comme Premier ministre par les deux partis populistes La Ligue et le Mouvement Cinq Etoiles pour diriger le gouvernement, Giuseppe Conte, un haut fonctionnaire n'ayant jamais exercé en politique, a finalement renoncé hier soir à diriger le gouvernement. Motif ? Le Président de la république italienne, Sergio Mattarella, qui devait valider la composition de son gouvernement, a refusé la nomination d'un anti-européen convaincu au poste de ministre des Finances. En attendant que le pays sorte de l'impasse, un gouvernement de transition devrait officier, le temps que de nouvelles élections aient lieu, à l'automne très probablement.

Qu'est ce qui a donc rassuré les investisseurs, vu le désordre politique du pays? D'une part, le fait que pour l'instant, la coalition populiste au programme économique dispendieux, ne dirigera pas le pays. Rappelons que les différentes mesures fiscales que les deux partis prévoyaient de mettre en place (suppression de la réforme des retraites, instauration d'un revenu universel, abaissements fiscaux massifs) auraient accru les dépenses du pays de 60 milliards d'euros par an, soit 3,5% du PIB italien, faisant grimper la dette italienne de 132% du PIB à 150% du PIB. Un programme démesuré qui a fait bondir le rendement des obligations italiennes depuis un mois, passant de 1,6% début avril à 2,50% en fin de semaine dernière.

Autre élément qui a temporairement rassuré les marchés ce matin : la fermeté du Président italien, qui a déclaré qu'il refusait de prendre le risque de nommer un ministre de l'Economie anti-européen : "Dans mon rôle de garant, je ne pouvais pas accepter un choix qui aurait pu conduire à la sortie de l’Italie de l’euro et provoquer les inquiétudes des investisseurs italiens et étrangers. Il est de mon devoir d’être attentif à la protection de l’épargne italienne, qui est la garantie de protéger la souveraineté de l’Italie", a déclaré Sergio Mattarella hier soir pour justifier sa décision.

Pour remplacer Giuseppe Conte à la tête du gouvernement, le Président de la république devrait désigner ce matin un ancien haut responsable du Fonds monétaire international (FMI), âgé de 64 ans. Celui-ci avait notamment été chargé de la révision des dépenses publiques par le gouvernement d’Enrico Letta (centre gauche) en 2013 et s’était vu attribuer le surnom de "M. Ciseaux". Un chantre de l'austérité donc, aux vues économiques diamétralement opposées à celles de La Ligue et du Mouvement Cinq Etoiles, ce qui a conforté les marchés. Mais les deux partis populistes, qui ont la majorité au Parlement devraient bloquer l'ensemble de ses décisions, et le gouvernement ne devrait donc gérer que les affaires courantes, le temps qu'un nouveau scrutin soit organisé.

Les marchés sont donc sans doute un peu trop optimistes, ou court termistes, puisque d'ici à trois mois, les Italiens retourneront aux urnes, et devraient voter encore plus massivement pour les partis anti-système. Ainsi selon Guy Stear, économiste à la Société Générale, "un gouvernement encore plus radical se profile en Italie, avec le retour des thématiques anti-européennes lors de la campagne". Thématiques qui avaient été volontairement mises de côté pendant la précédente course aux législatives, mais que les deux partis populistes devraient brandir cette fois-ci pour tenter de remporter plus de voix. Un récent sondage cité par les Echos souligne effectivement que 55% des Italiens estiment profondément négatives les "ingérences des partenaires européens dans leur vie politique".

Les agences de notation sont également sur le qui-vive vis-à-vis de l'Italie, Moody's ayant annoncé vendredi soir qu'elle allait probablement dégrader la note du pays. L'agence a notamment cité le risque de dérapage fiscal et de recul sur le plan des réformes structurelles réalisées ces quatre dernières années pour justifier le passage en revue de la note, initialement prévu pour l'automne. Moody's est la plus sévère des agences à l'égard de l'Italie : le pays est noté Baa2 assorti d'un outlook négatif, tandis qu'il est noté BBB avec un outlook stable par Fitch et S&P. Mais les deux agences, qui doivent revoir la note du pays le 31 août et le 26 octobre prochains, pourraient elles aussi décider de revoir la perspective ou la qualité de crédit de l'Italie à la baisse vu le contexte politique actuel. Si le pays était alors relégué en catégorie spéculative, il risquerait de connaître un fort mouvement de sell-off, de la part d'investisseurs forcés de vendre leurs titres d'un point de vue réglementaire. L'automne risque donc d'être très mouvementé sur le marché italien, voire avant, en fonction de la tournure que prendra la campagne politique et de ce qu'annonceront les enquêtes d'opinion.