Air Liquide gagne en volume d’affaires et surtout en efficacité

Les marchés financiers sont entrés dans une période délicate, comme l’a montré le mois d’octobre, et la baisse sensible du CAC 40 au cours des derniers jours. Les valeurs de croissance n’ont plus la cote comme l’ont montré récemment les évolutions de LVMH ou de Hermès. Et les valeurs cycliques ne l’ont pas encore. Il faut que la volatilité diminue et que les esprits se calment un peu pour que les investisseurs arrivent à séparer enfin le bon grain et l’ivraie.

L’Air Liquide a une réputation centenaire de valeur de père de famille. Malgré tout, depuis le début de l’année, le titre est en territoire négatif. Comme si ses activités traditionnelles – et pourtant pleines de technologie – n’arrivaient plus à séduire. Comme si les investisseurs s’étaient habitués à la régularité de ses performances. Comme s’ils avaient trouvé auprès des valeurs du luxe de nouveaux titres de fonds de portefeuille.

C’est une erreur de faire abstraction sur L’Air Liquide à cause de son côté vintage et parce que le titre figurait déjà dans les portefeuilles de nos grands-parents. Car à la fin de l’année tout ce qui compte, ce sont les résultats financiers et leur régularité. Or au troisième trimestre le groupe dirigé par Benoît Potier a encore affiché une croissance soutenue de son chiffre d’affaires qui a progressé de 6 % à données constantes. Les zones Amériques et Asie-Pacifique se sont montrées très dynamiques.

Surtout le groupe conserve de la croissance "sous le pied" puisque parmi ses activités figurent les grands projets d’investissements pour des clients. Or le portefeuille d’opportunités d’investissements à 12 mois s’établit à 2,6 milliards d’euros en amélioration de 100 millions d’euros à fin septembre 2018 par rapport à fin juin. Depuis le début de l’année les décisions d’investissements atteignent un total de 1,9 milliard d’euros. Ce qui correspond à une hausse de 15 % sur les neuf premiers mois de l’année.

Si L’Air Liquide ne publie pas de résultats trimestriels, sa capacité d’auto-financement pour les neuf premiers mois de l’année atteint 3 milliards d’euros et s’établit à 19,5 % des ventes. Mais surtout les gains d’efficacité du groupe atteignent 80 millions au troisième trimestre et 254 millions à fin septembre très en avance sur l’objectif annuel de 300 millions d’euros. Par ailleurs les synergies additionnelles d’Airgas représentent 273 millions de dollars américains en cumulé. L’objectif de 300 millions de dollars sera atteint début 2019 soit avec plus d’un an d’avance sur l’objectif initial.

Tout cela justifie que sur les 22 analystes qui suivent régulièrement le groupe Air Liquide, 12 recommandent d’acheter ou d’accumuler le titre. Avec un objectif de cours moyen de 117 euros. Ce qui fait ressortir une plus-value potentielle de près de 10 %, et ce qui explique la très belle performance de ce début de séance.