Nicolas Crouzet : de Polytechnique à Jackson Hole

Ce Français de 33 ans docteur en économie de la Columbia, était l'un des rares intervenants européens lors du symposium des banques centrales l'été dernier. Enseignant chercheur à la Kellogg school of management, il a notamment planché sur le financement des entreprises aux États-Unis.

PAR Marie-Amélie Fauchier-Magnan

Nicolas Crouzet

Si de nombreux Polytechniciens optent pour une carrière dans la finance à la sortie de l'école, plus rares sont ceux qui s'orientent vers la recherche en économie. C'est pourtant la voie que Nicolas Crouzet a choisie, à tout juste 23 ans lorsqu'il décide de partir étudier cette matière à la Columbia à la fin de l'X. Lors de ses années sur le plateau de Saclay déjà, le jeune homme, qui dit avoir toujours été intéressé par l'économie, avait réalisé un master de recherche dans ce domaine en partenariat avec HEC. "C'est un professeur qui était à HEC à l'époque, Florin Bilbiie, qui m'a ouvert les yeux sur cette matière. Il nous a donné un cours nous exposant la recherche macroéconomique du moment, qui n'avait rien à voir avec ce que j'avais pu lire jusque-là", explique le chercheur.

Le jeune homme entre à la Columbia en 2008, en pleine crise financière, une période à la fois redoutable pour la conjoncture américaine mais passionnante pour un étudiant en économie. "Je suis parti à la Columbia un peu sur un coup de tête, sans savoir si j'irais jusqu'au bout du doctorat, et sur quoi porteraient mes recherches. J'y suis finalement resté six ans. C’est au fond la crise financière de 2008 qui a orienté mes recherches. Et j'ai eu la chance de travailler avec un super directeur de thèse, Ricardo Reis, maintenant à la LSE, qui a été à la fois une source d'inspiration et un soutien permanent", ajoute Nicolas Crouzet. Le sujet de sa thèse ? Le financement des entreprises américaines et pourquoi la crise a finalement assez peu modifié leur mode de financement. "Aux États-Unis, les émissions obligataires représentent 70 % du mode de financement des entreprises. Mais ce chiffre masque le fait que celles qui empruntent sur les marchés sont en réalité minoritaires et que la majorité des PME et TPE n'y ont pas accès", poursuit le chercheur. Qui dit avoir dû nettoyer et passer en revue des données américaines sur le financement des TPE et PME datant des années 1970 pour alimenter ses recherches. "Je travaille depuis quelque temps sur des données collectées et compilées par le Bureau du Census américain sur ce sujet. Pour y avoir accès, la procédure a été longue et compliquée", précise le chercheur.

À la fin de son doctorat, il postule à la Kellogg school of management où il enseigne depuis la macro au sein de la majeure finance du MBA. Après quatre ans comme professeur assistant, il est depuis l'an dernier professeur associé.

En 2017, Janice Eberly, professeur à la Kellogg school of management et ancienne chef économiste au département du Trésor sous Obama, propose au Français d'écrire un papier de recherche avec elle pour le Symposium de Jackson Hole de l'année suivante. Une occasion rare pour un chercheur français, puisque ce forum rassemble tous les ans dans le Colorado les plus grands noms de la politique monétaire, et que peu d'intervenants étrangers sont invités à présenter leurs travaux. "Je suis plutôt habitué à faire des présentations devant des publics académiques. Là, le public était composé à 70 % de banquiers centraux, et leurs questions avaient une teneur un peu différente - très pratiques, plus orientées vers des questions de politique économique", raconte Nicolas Crouzet. Sujet de la présentation ? Le capital "intangible" dans les activités d'investissement des entreprises, tel que le software, la propriété intellectuelle ou les marques. "C'est un phénomène difficile à mesurer", explique encore Nicolas Crouzet, puisque ce type d'investissement "ne crée pas de nouveau capital physique" (machines et structures)...

Si son contrat avec la Kellogg expire dans trois ans, à l’issue desquels la faculté décidera de sa titularisation permanente, il ne rejette pas l'idée de rentrer un jour en France. Marié depuis l'été dernier avec une avocate française rencontrée aux États-Unis, ce fils de dirigeant d'entreprise retourne trois ou quatre fois par an à Paris, où vit encore toute sa famille. Mais en France, l'écosystème de la recherche économique est plus petit, et les postes d'enseignant plus rares. "Il y a un excellent niveau en recherche macroéconomique en France mais, de par la taille de notre pays, il y a de fait moins de groupes de chercheurs qu'aux États-Unis, où la concurrence est très forte", termine-t-il.

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