La blockchain gagne les marchés financiers

La blockchain fait son chemin dans le système financier officiel. La Société Générale a réalisé il y a dix jours une première transaction de crypto-actifs elle-même réglée en monnaie numérique de Banque centrale, en l'occurrence une monnaie créée par la Banque de France - une première également pour l'institution d'émission.

Dans le détail, Société Générale SFH - structure qui refinance des prêts à l'habitat émis par le groupe bancaire - a émis 40 millions d'euros d'obligations sécurisées sous forme de security tokens sur une blockchain publique, en l'occurrence sous protocole Ethereum (l'un des principaux concurrents de Bitcoin). Les titres, notés AAA par les agences Fitch et Moody's, ont été entièrement souscrits par la Société Générale, qui a payé sa filiale avec une représentation numérique d'euros émis par la Banque de France sur sa propre blockchain privée. La Banque centrale avait lancé un appel à candidatures fin mars, dans le cadre d'un programme "visant à explorer avec des partenaires les apports potentiels des nouvelles technologies pour améliorer le fonctionnement des marchés financiers et plus particulièrement les règlements interbancaires", rappelle l'institut d'émission. Par security tokens, on entend des actifs numériques portant un droit sur des actifs sous-jacents, qu'ils soient actions, obligations, ou encore dérivés.

Ce n'est pas totalement une première pour la Société Générale, qui a lancé il y a 18 mois le projet Forge, une plate-forme qui développe de nouvelles activités de marché à partir de la technologie blockchain. L'année dernière, SFH avait émis pour 100 millions d'euros d'obligations sécurisées, souscrites elles aussi intégralement par l'établissement rouge et noir. Mais pour limiter les risques, l'opération avait été réglée de façon traditionnelle, en euros. Elle avait permis de poser les bases d'une infrastructure de marché interconnectée avec les chaînes post-marché traditionnelles.

À travers l'opération du 14 mai dernier (annoncée seulement mercredi dernier), la SocGen franchit une étape supplémentaire avec un règlement en monnaie numérique. "L'opération en monnaie digitale de la Banque de France représente pour nous une phase d'apprentissage dans le cadre de l'émergence d'une nouvelle forme d'euro. Elle nous permet de comprendre la structuration de nouvelles formes de monnaies par les Banques centrales", explique Jean-Marc Stenger, directeur général de Société Générale Forge. L'établissement prépare d'autres émissions, qui n'auront pas toutes recours à des monnaies de banque centrale.

Pour les institutions financières, cela fait plusieurs années que les sujets de la blockchain et des cryptomonnaies sont sortis des rubriques faits divers. Car au-delà de l'usage, plus ou moins bien intentionné, que l'on fait de ces outils (lesquels ont déjà au moins une dizaine d'années), "l'enjeu est la simplification de la chaîne de métiers : l'origination d'une émission, sa structuration et son placement sur un marché réglementé font appel à un processus morcelé, qui met en œuvre de nombreuses équipes différentes, beaucoup d'allers-retours et de réconciliations. Ce processus est également onéreux car il nécessite la mise en place de contrôles redondants", poursuit-il.

Le développement de la blockchain est donc pris très au sérieux. "Dans les toutes prochaines semaines, d'autres expérimentations seront conduites par la Banque de France en coopération avec d'autres acteurs", précise l'institution publique. Et les initiatives sont internationales. L'Eurosystème conduit ainsi une réflexion sur l'intérêt d'une monnaie numérique de banque centrale, qui sera alimentée par les opérations de même type que celles qui ont été organisées dans l'Hexagone. "Réaliser une transaction sur actifs digitaux réglée en monnaie elle-même digitale a permis de créer l'interopérabilité entre une blockchain publique et une blockchain privée", souligne David Durouchoux, directeur général délégué en charge du développement à la Société Générale.

Les monnaies digitales peuvent s'avérer très utiles pour sécuriser le système financier international. Une monnaie traditionnelle est soumise au risque de contrepartie de la banque commerciale par laquelle l'opération transite - si la banque fait défaut. Avec une monnaie numérique de banque centrale, la transaction ne dépend plus du défaut d'une institution tierce. Même si ce n'est pas actuellement la doctrine de la BCE, une telle monnaie permettrait à une banque centrale d'injecter directement des liquidités dans l'économie réelle, sans passer par l'intermédiaire des banques commerciales, parfois suspectées de ne pas jouer le jeu.

En outre, "la blockchain et la numérisation des actifs offrent la possibilité d'une supervision bien plus efficace, au regard des obligations know-your-customer, des procédures d'embargo, etc.", ajoute Jean-Marc Stenger.