Casino avance stratégiquement au Brésil et séduit le marché

Les résultats du premier semestre 2020 de géant français de la grande distribution Casino traduisaient une volonté de préparer l'avenir. Et, déjà, l’Amérique du Sud revêtait une importance significative, avec une croissance organique en hausse de 17,3 %. En particulier, le Brésil, véritable locomotive du groupe, était porté par l’activité cash and carry (Assai) de sa filiale locale Grupo Pao de Açucar (GPA) en croissance organique de 26,4 %. Le groupe ne compte pas laisser cet atout de côté.

Casino a annoncé hier que le conseil d’administration de sa filiale brésilienne étudie la possibilité d’un spin-off, ou scission, de son enseigne Assai. Il s’agirait en fait de distinguer d’un côté les enseignes de proximité et les supermarchés Pao de Açucar, Extra et Exito de celles de cash and carry, ou libre-service de gros, Assai. Christophe Hidalgo, Directeur financier de GPA, explique que "cela se ferait en trois temps. D’abord, un transfert des participations d’Assai dans Exito à GPA, ensuite une séparation d’Assai et de GPA avec une structure et gouvernance propre à Assai, ainsi qu’une cotation au Brésil et aux États-Unis, enfin nous aboutirions à deux entreprises autonomes avec la même structure d’actionnariat". Dans le détail, ce sont les Bourses de Sao Paulo, sur le segment B3 du Novo Mercado, et le New York Stock Exchange qui seraient les lieux de cotation de la nouvelle entité.

Si les concernés espèrent voir le projet aboutir d’ici à la fin du premier trimestre 2021, la rapidité d’une telle opération dépend aussi des réglementations locales. Toutefois, les dirigeants de GPA ont défendu une telle évolution : "cela donnerait une meilleure compréhension et une plus grande transparence" ainsi que "deux stratégies différentes" pour les deux segments de GPA. D’autant plus que le directeur financier souligne qu’Assai " deviendrait l’acteur principal au Brésil du cash and carry" avec une perspective de croissance organique significative bénéfique à Casino, qui détiendrait 41,3 % du capital d’Assai.

Mais le principal atout d’une telle évolution réside dans "un accès direct aux marchés de capitaux" pour GPA et Assai. Tant du point de vue d’éventuelles ressources pour investir que dans la monétisation d’actifs à vendre dans un second temps. Et c’est bien cette deuxième possibilité qui met d’accord les analystes, selon lesquels le groupe pourrait préparer la cession soit de GPA, soit d’Assai. Tout cela dans l’optique de continuer sa politique de désendettement, qui vise à réaliser 4,5 milliards d’euros de cessions entre mi-2018 et le premier trimestre de 2021. Le groupe a déjà vendu 567 magasins Leader Price à Aldi depuis le début de l’année. 

Dans tous les cas, cette annonce a ravi le marché : le cours a clôturé sur une hausse juste en-dessous des 4 %.