La gestion alternative branchée sur courant continu

Face à la pérennisation de la faiblesse des taux d'intérêt et la volatilité des marchés actions dans des crises dont la fréquence se rapproche, il n'y a aucune raison pour que l'appétit des investisseurs pour le non côté cesse de croître.

Les encours des actifs alternatifs devraient atteindre environ 10.700 milliards de dollars à la fin de cette année. Dans sa dernière étude Future of Alternatives (réalisée à partir de modèles utilisant des données historiques, croisées avec les tendances actuelles de levées de fonds et de transactions, l'évolution du PIB et de l'inflation, les politiques monétaires), le cabinet Preqin estime que leur montant bondira de 60% en cinq ans, pour atteindre 17.200 milliards de dollars fin 2025. Ce qui correspond à un taux de croissance annuel moyen de 9,8%, soit nettement plus que le PIB mondial et l'inflation.

Les grands gagnants sont le capital-investissement (ou private equity) et la dette privée : ces deux classes d'actifs devraient voir leurs encours progresser respectivement de 15,6% et 11% par an. En 2025, la première devrait ainsi représenter plus de la moitié (53%) de la gestion alternative (9.110 milliards de dollars, calcule Preqin), contre 43% cette année. La seconde, la plus récente, devrait voir son poids augmenter de 72% en cinq ans, pour atteindre 1.460 milliards d'euros. L'immobilier et les hedge funds devraient connaître une croissance plus faible en raison d'une baisse des rendements et une concurrence croissante.

D'un point de vue géographique, c'est la région Asie-Pacifique qui profitera le plus de cet engouement : les encours passeraient de 1.620 milliards à 4.970 milliards de dollars en cinq ans. Avec la Chine, seule économie en croissance cette année, l'Inde (pays le peuplé au monde) et l'Asie du Sud-Est dont le potentiel économique est largement à réaliser, la zone prend progressivement sa place sur le marché de l'investissement alternatif, qui s'est d'abord concentré sur les Etats-Unis (qui représenteront encore la moitié des encours en 2025), puis l'Europe.

La progression de la gestion alternative est inéluctable, pour les investisseurs à la recherche de rendement - en particulier les investisseurs aux engagements longs, comme les compagnies d'assurances et les fonds de pensions et autres caisses de retraites. Ce qui explique la croissance sans discontinuer des encours ces dernières années : selon la recension de Preqin, 2020 sera le seul exercice a expérimenter une (très légère) baisse des encours alternatifs (de 100 milliards de dollars) depuis 2010. Cette année-là, le montant atteignait 4.100 milliards de dollars. Il devrait repartir dès 2021, à 11.800 milliards. Chaque déstabilisation internationale, qui bouleverse les marchés réglementés, semble alimenter davantage l'appétit pour les catégories alternatives. Entre 2011 et 2013, c'est-à-dire pendant la crise de la zone euro, l'encours avait ainsi bondi de 40% (à 6.400 milliards).

Elément consécutif à cette demande, les montants levés par les gestionnaires d'actifs (fonds de private equity, fonds d'infrastructures, fonds immobiliers…) mais non encore investis ("dry powder") atteignent des sommets, ce qui soutiendra évidemment les transactions, et donc les encours, dans les prochaines années. "Les marchés non réglementés forment une partie centrale du paysage de l'investissement et ont bénéficié d'une croissance incroyable en taille comme en influence les années précédentes. Leurs fondamentaux sont solides : les fonds alternatifs proposent toujours aux investisseurs des rendements élevés et décorrélés, y compris dans l'environnement de taux d'intérêt bas et de cycles de marché erratiques de ces dernières années", analyse David Lowery, responsable de Research Insights chez Preqin.