Casino travaille sur sa dette et sa liquidité

Le travail sur la dette continue chez Casino. Le groupe de grande distribution a annoncé hier "le lancement d’une opération visant à renforcer sa liquidité jusqu’à fin 2023, diminuer le montant de sa dette obligataire et en allonger la maturité moyenne ". Concrètement, Casino a annoncé un tender, c’est-à-dire une offre non obligatoire de rachats obligataires à hauteur de 1,2 milliard d’euros maximum sur les souches non sécurisées de maturités 2021, 2022, 2023, 2024 et 2025. Si le groupe n’est pas sûr de pouvoir atteindre ce montant de rachat, l’objectif est d’abaisser les rendements des obligations et pouvoir se refinancer plus simplement.

D’autant plus que "cette opération n'est pas vraiment une surprise, car le tender du mois de novembre était un test en vue d'un possible refinancement de la dette" fait remarquer Octofinance à WanSquare. En effet, parmi les 537 millions d’euros d’obligations rachetées en septembre et novembre par le groupe, 315 millions d’euros l'ont été sur les marchés et 222 millions d’euros via un tender.

Le financement de l’opération viendrait pour la majorité du produit de la vente de Leader Price à Aldi. Mais aussi d'une émission de dette pour un montant cible de 500 millions d’euros. Les 87 millions d’euros encore disponibles sur le compte séquestre dédié au remboursement de la dette compléteraient la somme.

Joint par WanSquare, Casino explique l’annonce : "il y a un abondement cible de 200 millions d’euros du prêt à terme (Term Loan B) de maturité 2024 initialement souscrit en novembre 2019". Il s’agit ici en fait d’un complément de l’opération de refinancement lancé en novembre 2019. Mais aussi un autre instrument, dont les détails n’ont pas été communiqués et qui sera activé dans les prochaines semaines ; il s'agit du "lancement potentiel d’un instrument de dette non sécurisée de maturité janvier 2026 d’une taille cible de 300 millions d’euros". Dans le cadre de cette opération, le groupe se rendra sur les marchés pour faire le rachat, d’une valeur cible de 1,2 milliard d’euros donc. "Les fonds levés et éventuellement non utilisés au terme de l'offre de rachat seront versés sur le compte séquestre dédié au remboursement de la dette, en vue d'opérations ultérieures", précise Casino dans un communiqué.

Dans une note, l’analyste d’Octofinance Christine Kam remarque qu’"encore une fois, l’émetteur choisit de faire un tender, dont l’annonce est positive sur les prix des obligations en circulation, ce qui facilitera les discussions avec les investisseurs. Ainsi, le rendement de l’obligation unsecured 2025 est passé de 10,2 % à 7,2 % entre le 22 septembre (annonce de rachats sur le marché) et le 9 novembre (annonce du 1er tender) et baisse à 6,7 % ce 9 décembre". Cette opération s’inscrit dans la stratégie de désendettement du groupe, stratégie axée autour d’un vaste plan de cession d'actifs.