Rothschild & Co en nette croissance au premier trimestre

François Pérol peut partir sereinement en vacances. Les comptes qu’il a présentés cette après-midi au conseil de surveillance de Rothschild & Co sont toujours excellents. L’ensemble des revenus de la Banque de l’Avenue de Messine ont atteint le niveau historique de 1 375 millions d’euros au cours des six premiers mois de l’année marquant ainsi une progression de 2 % par rapport au premier semestre de 2021.

Dans le domaine du conseil financier, activité principale de Rothschild & Co, la performance est restée soutenue avec des revenus semestriels records de 857 millions d’euros, en hausse de 3 % et un résultat avant impôt de 163 millions d’euros, soit une marge opérationnelle de 19 %. S’agissant de la Banque privée et de la gestion d’actifs, la maison a enregistré également une solide performance malgré des marchés en baisse, avec des revenus semestriels en hausse de 23 % à 337 millions d'euros et un résultat avant impôt de 71 millions d'euros, en hausse de 22 %. Les actifs sous gestion sont repassés en dessous des 100 milliards d'euros en raison des performances négatives des marchés (- 9,1 milliards d'euros) en partie compensées par une forte collecte nette de 2,8 milliards d'euros en Europe et par l'impact d’une acquisition en France d’un conseiller en gestion de patrimoine (3 milliards d'euros). Enfin, l’activité de merchant banking a vu ses revenus semestriels chuter de 235 à 188 millions d’euros. C’est uniquement à cause de cette saisonnalité des profits que le profit semestriel de Rothschild & Co s’établit à 249 millions d’euros, en baisse de 28 %.

Mais sur l’ensemble de l’année 2022, la maison de banque plus que bicentenaire, dirigée par Alexandre de Rothschild et présidée par son père David de Rothschild reste confiante. La dynamique de l’activité conseil financier se reflète dans un pipeline important de deals en préparation en cours. Toutefois la banque commence à anticiper un ralentissement de ce pipeline, qui devrait se traduire par un niveau d’activité moins important sur le début d'année 2023. Au sein de l’activité de Banque privée et Gestion d’actifs, la hausse de l’inflation et la guerre en Ukraine ont sensiblement renforcé les risques de prolongement de la volatilité et de l’incertitude sur les marchés financiers. Par conséquent, après un solide premier semestre 2022, la banque reste prudente pour le reste de l’année. Enfin concernant le métier de merchant banking, la croissance des revenus récurrents se poursuivra conformément aux levées de fonds et aux plans de déploiement de capital pour 2022. Tout cela ne justifie pas que le titre Rothschild & Co se traite avec une décote de près de 20 % sur sa valeur d’actif net, qui se situe au-delà de 45 euros.