LVMH bat tous les records, mais veut rester prudent

Bernard Arnault a une fois de plus créé la surprise en publiant des résultats semestriels pour LVMH bien supérieurs à tout ce qui était attendu. La croissance organique des ventes reste forte avec un rythme de progression de 12 %. Quant à la rentabilité elle a fortement progressé avec un résultat opérationnel en hausse de 28 % à 4,65 milliards d’euros et un résultat net part du groupe en hausse de 41 % à un peu plus de 3 milliards d’euros.

Ces comptes intérimaires sont incroyablement positifs. Bernard Arnault le sait. Mais il tient à rester prudent dans son communiqué en soulignant les incertitudes monétaires et géopolitiques. Auxquelles il pourrait ajouter l’accroissement des tensions commerciales entre les Etats-Unis et l’Europe et l’arrivée massive d’acteurs digitaux purs sur le marché du luxe.

Il reste que les fondamentaux qui ont permis ce résultat du premier semestre vont se maintenir au cours des prochains mois. A savoir : une dynamique remarquable de Louis Vuitton, dont la rentabilité se maintient à un niveau exceptionnel avec une marge opérationnelle record de 32,3 %. Un très bon début d’année pour les vins et spiritueux marqué par la forte demande en Chine et les tensions d’approvisionnement aux États-Unis, le succès de Dior et de ses nouveautés, la très bonne performance de Bulgari, et le succès de l’activité montres.

Fort de ces bons résultats, la première capitalisation boursière de la Place de Paris avec près de 150 milliards d’euros s’attend à à voir ses gains de parts de marché s’accroître grâce aux nombreux lancements prévus, grâce aussi à son expansion géographique. Ce qui autorise d’ores et déjà Bernard Arnault à prévoir la distribution d’un acompte sur dividende de 2 euros, le 6 décembre prochain. Ce qui représentera un débours de près d’un milliard d’euros.

Ce qui est très important, c’est qu’au-delà de ces résultats à court terme, la tendance longue sur laquelle s’inscrit LVMH reste favorable. Selon une étude récente de Bain & Co., le marché mondial des produits de luxe dépassera les 300 milliards de dollars d’ici à 2020. Actuellement, 9 % seulement des ventes de produits de luxe sont effectuées en ligne. Bain prévoit que ce chiffre passera à 25 % d’ici 2025. Tout le défi de LVMH va donc devoir consister à capter de potentiel de ventes numériques.

Avec la croissance remarquable du canal en ligne, le rôle des magasins physiques devra changer. Les magasins devront basculer d'un rôle transactionnel pour devenir des lieux favorisant un plus large éventail d'interactions avec les clients. Les marques de luxe devront transformer leurs magasins en lieux familiers, offrant des expériences immersives distinctives et engageant un véritable dialogue avec les clients. Il n’est donc pas surprenant que les marques de luxe adoptent agressivement le commerce électronique. En témoigne l’incroyable succès de Farfetch. La plateforme de commerce électronique basée à Londres s'est taillée une place de "mini-Amazon" dans le secteur de la mode de luxe et qui est estimée à 5 milliards de dollars.

Par ailleurs, la revente de luxe, ou l’occasion de luxe, est un sous-segment du marché de la revente au sens large qui gagne du terrain en ligne. Le marché de la revente est estimé à 20 milliards de dollars et devrait plus que doubler d’ici 2022, selon une étude réalisée par ThredUp, une start-up opérant dans le secteur. Et le plus gros danger viendra naturellement du jour où Amazon se décidera à investir le marché du luxe. Mais sur toutes ces questions-là on travaille déjà chez LVMH. Et c’est ce qui conduit les analystes à réviser à la hausse leurs objectifs de cours en dépit d’une hausse du cours de 23 %... Depuis le début de l’année.