Imerys consolide ses fondations

L’action Imerys a enfin rebondi cette semaine après une baisse presque ininterrompue de 30 % depuis le début de l’année. Un recul motivé à la fois par le désintérêt des investisseurs pour les valeurs cycliques et par une certaine méfiance à l’égard de la structure financière d’Imerys marquée par un endettement conséquent.

Si les investisseurs commencent à regarder l’action autrement cela s’explique par trois raisons. D’abord un retour en grâce des valeurs cycliques depuis la mi-octobre dans le sillage des résultats décevants publiés par certains groupes à forte croissance. A cela s’est ajoutée la secousse sur l’ensemble des marchés mondiaux qui a poussé les investisseurs à se tourner vers des entreprises de fond de portefeuille exerçant des activités traditionnelles.

La deuxième raison importante tient à la capacité d’Imerys à afficher des résultats en ligne avec ses prévisions en dépit d’une conjoncture plus molle que prévu. Au cours des neuf premiers mois de l’année, le chiffre d’affaires a progressé de 9,4 % (dont 4,5 % de croissance organique). Avec comme conséquence une hausse de 3,9 % du résultat opérationnel courant. Ce qui autorise le groupe à maintenir ses objectifs d’une progression de près de +7 % du résultat courant net pour l’exercice 2018, à conditions de marché inchangées.

La troisième raison enfin tient à la capacité d’Imerys à faire bouger son portefeuille d’activités de manière à se focaliser sur les métiers les plus créateurs de valeurs et afin de renforcer son bilan. C’est ce qui justifie la vente de l’activité toiture annoncée il y a trois semaines. Cette opération faite au profit de Lone Star Funds, va se réaliser sur la base d’une valeur d’entreprise de 1 milliard d'euros. Le produit net de la vente d’environ 800 millions d’euros réduit le ratio de dette financière nette sur EBITDA pro forma à environ 1,9 fois au 30 septembre 2018 (contre 2,5 fois précédemment). Par ailleurs, la plus-value nette de cession, qui sera comptabilisée dans les comptes de l’exercice clos le 31 décembre 2018, s’élève à plus de 700 millions d’euros. Imerys a également pris la décision de se retirer du marché des proppants céramiques. Le Groupe étudie actuellement plusieurs options de désinvestissement de cette activité dont la valeur au bilan s’élève à environ 150 millions d’euros. La dette financière nette du Groupe atteint encore environ 2,3 milliards d’euros au 30 septembre 2018 et n’inclut pas le produit de la cession de l’activité Toiture.

C’est dire si le bilan du groupe va se trouvé renforcer. Ce qui donnera des arguments de plus pour les investisseurs afin de se renforcer sur ce titre. D’autant que l’objectif de cours fixé par les analystes se situe autour de 75 euros. Soit à un niveau supérieur de 36 % au cours actuel. Il est donc fort possible que la remontée du cours observée ces derniers jours s’avère durable.