Les fonds de dette privée font preuve de résilience / La France devient leur premier marché en Europe

Dans un contexte économique et géopolitique plus contraint, et après deux années post-Covid particulièrement dynamiques, les fonds de dette privée en France ont vu leur activité ralentir en 2023. Cela s’est traduit par une baisse à la fois des levées et des investissements montre le dernier rapport de France Invest sur la thématique.

Réalisée en partenariat avec Deloitte, l’enquête menée auprès des fonds français et des structures internationales ayant un bureau ou une équipe dédiée en France a recensé 9,5 milliards d’euros levés, un montant en recul de 25% par rapport à 2022, et 13,9 milliards d’euros investis au travers de 418 opérations, à comparer aux 20,4 milliards d’euros investis dans 472 opérations en 2022.

Un ralentissement qui s’explique par le durcissement des conditions de financement et par une plus grande incertitude économique. Ces deux facteurs ont entrainé un allongement des durées de réalisation des opérations et une diminution du nombre d’opérations concrétisées, notamment sur le large cap.

Pour autant, les acteurs se sont rapidement adaptés à ces nouvelles conditions de marché, ce qui a permis une reprise très nette de l’activité au second semestre, qui s’observe tant pour les fonds de dette d’entreprise que pour les fonds de dette infrastructure.

L’étude analyse d’ailleurs dans le détail chacune de ces deux catégories. Et s’agissant des fonds de dette d’entreprise, elle montre que six d’entre eux ont levé pour 6,8 milliards d’euros en 2023, un montant en recul de 37% par rapport aux 10,8 milliards d’euros de 2022, également en retrait par rapport à 2021 (9,2 milliards d’euros), mais toujours nettement supérieurs aux niveaux pré-Covid (5,8 milliards d’euros en 2019).

12,7 milliards d'euros investis par les fonds de dette d'entreprise

Ces fonds de dette d’entreprise ont réalisé pour 12,7 milliards d’euros d’investissements l’an dernier, un montant en baisse de 34% par rapport à 2022, au travers de 387 opérations (contre 436 en 2022), dont 124 opérations réalisées via les Obligations Relance, ce dispositif de garantie de l’État mis en place après le Covid afin de renforcer la situation financière des PME et ETI françaises.

En dépit d’un recul sur un an, le capital-transmission est demeuré le premier type d’opération en 2023 avec 46% des montants investis (contre 51% en 2022), devant le refinancement (19%), le financement de la croissance externe (15%), celui de la croissance interne (9%) et les obligations relance (10%).

Autre enseignement de l'enquête, en termes d'outils, l'unitranche (qui combine un financement senior et un financement mezzanine) est demeuré majoritaire avec 45% des montants investis, suivie de la dette senior, de la mezzanine (11 %) et des obligations relance (10%).

Et par ailleurs, selon les données du Private Debt Deal Tracker de Deloitte incorporées à l’étude, qui lui recense l’activité en France des fonds français et étrangers, le marché français est devenu en 2023 le premier en Europe en nombre d’opérations, devant le marché britannique Royaume-Uni (170 opérations en France contre 158 au Royaume-Uni).

En matière de fonds de dette d’infrastructure cette fois, à l'opposé de la tendance observée pour les fonds de dette d’entreprise, les levées ont progressé l'an dernier : trois fonds ont récolté 2,7 milliards d’euros en 2023, contre 1,8 milliard d’euros en 2022. Dans le même temps, les investissements sont demeurés quasi-stables sur un an, en nombre comme en montants, le ticket moyen poursuivant néanmoins sa progression, s’élevant à 39 millions d’euros en 2023 après 31 millions d’euros en 2022 et 13 millions d’euros en 2021. S’agissant des outils, la dette senior a continué de se tailler la part du lion avec 88% des montants investis en dette infrastructure en 2023, proche des 90% de 2022.