Les métiers d’actions au cœur de la trajectoire de croissance de BNP Paribas / Le prime brokerage et les dérivés poursuivent leur montée en puissance

BNP Paribas organisait mardi une réunion avec les analystes dédiée spécifiquement à ses activités "Equity and Prime Services" (EPS), logées au sein du pôle Global Markets, qui rassemble les activités de marchés, et constitue l’un des trois métiers de la division Corporate & Institutional Banking (CIB), aux côtés des activités Global Banking et Securities Services.

Le coup de projecteur donné par cette "plongée en profondeur" (deep dive est l’intitulé de la présentation) est important car la branche EPS est l’un des principaux moteurs de la croissance d’au moins 7,5 % par an ciblée pour Global Markets sur la période 2021-2025. Avec 4,7 milliards d’euros de revenus pour Global Markets au premier semestre 2024, la direction de la banque a d’ailleurs profité de cette réunion pour afficher sa confiance dans l’atteinte de cet objectif qui représenterait des revenus d’au moins 9,1 milliards d’euros en 2025.

Cette perspective ne serait pas sans impact sur les performances de la banque dans son ensemble. Le consensus des analystes pour les revenus de Global Markets en 2025 se situant à 8,5 milliards d’euros, cela suggère en effet un relèvement d’au moins 0,6 milliard d’euros si BNP atteint l’objectif, soit 1 % des revenus du groupe en 2025, ce qui "pourrait représenter jusqu’à 3 % du profit avant impôt de la banque en fonction des coûts marginaux", observent à cet égard les analystes de RBC Capital Markets. "En partant d’un ratio coût sur revenu marginal de 30 %, cela se traduit par un relèvement de 2 % du bénéfice avant impôt du groupe par rapport au consensus", ajoutent-ils.

4,4 % de part de marché

Le développement de Global Markets est inhérent à la stratégie de la banque visant à s’appuyer sur de puissantes plateformes métiers. Le fait est que BNP Paribas est parvenue en quelques années à augmenter la taille de ses activités de marchés de capitaux face à la concurrence. Numéro 9 mondial en 2019 avec une part de marché de 3,5 %, le pôle Global Markets de BNP Paribas a depuis gagné deux places, se hissant au 7^ème rang mondial avec une part de marché de 4,4 %. Et ce, avec des revenus passés de 5,6 milliards d’euros en 2019 à 8 milliards d’euros en 2023 (et donc 4,7 milliards d’euros au premier semestre 2024).

Dans l’intervalle, la composition des revenus au sein de Global Markets a également évolué. La part des activités "Equity and Prime Services" s’est ainsi renforcée, passant de 36 % en 2019 à 42 % au premier semestre 2024, avec des revenus multipliés par 1,5, et des parts de marché en hausse de 110 points de base. Une croissance réalisée de manière organique, mais aussi par le biais d’acquisitions qui ont permis de diversifier les activités et d’élargir la base de clientèle.

La reprise en 2019 de l’activité prime brokerage de Deutsche Bank (consolidée dans les comptes depuis le quatrième trimestre 2021) a marqué une étape importante, permettant à la banque de renforcer sa clientèle institutionnelle. BNP Paribas a aussi procédé en 2021 au rachat de la société d’investissement Exane, qu’il détenait auparavant à 50 %. "Exane a permis à BNP de compléter l’ensemble de la chaîne de valeur des actions, augmentant ainsi la pertinence pour les clients institutionnels et les entreprises", soulignent les analystes de JP Morgan.

A cela s’est ajouté, en 2021 également, l’accord de recommandation signé avec Credit Suisse, qui a alors confié à BNP Paribas l’accompagnement des clients de ses activités "Prime Services" et de "Derivatives Clearing" dans leur processus de sélection d’un nouveau prestataire. Puis la signature en 2023 d’un accord avec HSBC pour intégrer l’activité d’administration de hedge funds du géant sino-britannique.

Ventes croisées

Les revenus des activité "Equity and Prime Services" sont ainsi passés de 2 milliards d’euros en 2019 à 2,9 milliards d’euros en 2023 et à un niveau record de 2 milliards d’euros au premier semestre 2024. Et environ 80 % des 20 premiers clients de BNP Paribas Prime Services sont soit de nouveaux clients, soit ne figuraient pas dans le top 20 en 2019, a souligné mardi la banque.

Avec ses positions de premier plan acquises en Europe ou dans le monde en matière de recherche actions, de prime brokerage ou de dérivés, BNP Paribas mise sur l’augmentation des ventes croisées pour poursuivre sa trajectoire de croissance, via ce que la banque désigne comme "l’effet de halo". Par exemple "avec 52 des 100 premiers clients Equities qui font des affaires avec les trois segments (actions au comptant, prime et dérivés) il y a une grande marge de manoeuvre pour la vente croisée au sein du secteur des actions", soulignent les analystes de RBC Capital Markets. D’autant plus maintenant que toutes les pièces du puzzle sont en place.