Réforme de l'Eonia : les banques demandent deux ans de plus

D'ici un peu plus d'un an, le principal taux de référence des prêts interbancaires au jour le jour calculé par la BCE, l'EONIA, disparaîtra au profit de l'ESTER. Car l'EONIA, ce célèbre taux monétaire de la zone euro mis en place en janvier 1999, ne répondra plus aux exigences de la directive Benchmark, qui entrera en vigueur début janvier 2020 et qui vise à relever le niveau de transparence exigé pour les indices sur lesquels sont adossés prêts et produits dérivés.

La multiplication de scandales liés aux manipulations de taux ces dernières années a conduit les régulateurs européens à notamment revoir les méthodes de calcul et d'établissement de ce type d'instruments, à commencer par l'EONIA. A la différence de ce taux, qui était calculé à partir de déclarations de banques au sujet des taux pratiqués sur le marché interbancaire, le nouvel ESTER (Euros Shot Term Rate) sélectionné début septembre par la BCE pour remplacer l'EONIA, utilisera une base de transactions réelles pondérées par le volume. Ce qui en rendra la manipulation plus compliquée.

Mais depuis quelques semaines, de plus en plus de voix s'élèvent pour demander à la Commission européenne un délai supplémentaire quant au remplacement de l'EONIA par l'ESTER: plusieurs banques, mais également l'Isda (l'association internationale des swaps et dérivés) et un groupe de travail au sein de la BCE ont ainsi demandé à ce qu'une période de transition soit instaurée. Motif invoqué : quelque 150.000 milliards de dollars de produits et contrats financiers (prêts, produits dérivés, obligations) sont calculés ou indexés sur l'EONIA et le marché ne sera pas prêt à absorber le changement de taux de référence d'ici décembre 2019. Car le nouvel ESTER ne sera publié quotidiennement qu'à partir d'octobre 2019 ne laissant que trois mois aux institutions financières pour s'adapter. Ce qui pourrait entraîner un risque d'instabilité financière important. "Un délai supplémentaire serait nécessaire afin de nous préparer à un tel changement", a ainsi affirmé Scott O'Malia, président de l'Isda. Le groupe de travail de la BCE, qui a lui même élu l'ESTER comme le meilleur instrument pour remplacer l'EONIA, doit se réunir début novembre prochain pour réfléchir aux moyens d'assurer la meilleur transition possible entre les deux taux de référence.

Mais pour l'instant, la Commission a refusé d'accorder un délai supplémentaire, en raison du calendrier des législatives européennes qui risquerait de retarder encore davantage l'application de la directive, si celle-ci est repoussée : "La Commission européenne n'accordera pas de prolongation. C'est aussi simple que ça", a ainsi affirmé lundi Tilman Lueder, chef de l'unité des marchés actions à la Commission européenne. Les banques ont donc intérêt à se préparer dès à présent au changement de taux...