PLF 2021 : comment l'État va financer ses milliards de dépenses

Le ministre de l'Economie des Finances et de la Relance a présenté ce matin le projet de loi de finances de 2021 et notamment la partie "relance" de ce budget, censé permettre à la France de redécoller le plus vite possible, après un recul historique de son PIB, de 10 % cette année, selon les nouvelles prévisions du gouvernement. Pour financer ces nouvelles dépenses, l'État compte notamment sur la reprise économique, le gouvernement prévoyant une croissance de 8 % l'an prochain. Une prévision "volontariste" selon le Haut Conseil des Finances publiques, qui a alerté sur les "très fortes incertitudes" que faisait peser l'épidémie sur le budget. 

A très court terme cependant, l'État devra surtout émettre plusieurs centaines de milliards d'euros afin que le décaissement du financement du plan de relance soit "le plus rapide possible", comme l'a précisé le ministre de l'Economie et des finances ce matin. Selon Bruno Le Maire, la France devrait ainsi emprunter l'an prochain pour 260 milliards à moyen long terme, dont 152,8 euros serviront à financer le déficit. 260 milliards, c'est le même montant record à moyen long terme que ce que l'AFT aura émis sur 2020, selon le dernier PLFR 3 du mois de juin. Rappelons que la France devait initialement émettre 205 milliards d'euros de dette cette année, avant que ce montant ne soit revu deux fois à la hausse pour tenir compte des besoins de financement liés à l'épidémie. L'AFT avait émis pour 195 milliards en 2019 et 185 milliards un an plus tôt. Ce qui signifie qu'en 2021, les émissions de l'Hexagone auront augmenté de 40 % par rapport à 2018.

Certes, la France bénéficie de taux au plus bas grâce à la politique ultra-accommodante menée par la BCE. La France n'a ainsi jamais émis à des taux aussi bas depuis le début de l'année, de -0,09 % entre le 1er janvier et le 31 août, contre un taux moyen de 0,53 % en 2018 et 0,11 % en 2019. Rappelons par ailleurs que l'Hexagone a payé 1,63 % en moyenne sur l'ensemble de ses émissions à plus d'un an entre 2009 et 2017. Bref, depuis plus d'un an, la France se finance quasiment gratuitement et devrait continuer de bénéficier de taux au plus bas l'an prochain.

La preuve : la charge de la dette de l'Hexagone devrait à peine progresser en 2021 selon le PLF présenté ce matin, pour atteindre 37,1 milliards d'euros, contre 36,2 milliards cette année ; et le chiffre pour l'an prochain pourrait bien être révisé à la baisse, le gouvernement tablant sur un scénario de taux prudent, avec un OAT de 0,7% pour fin 2021, contre un dix ans actuel de -0,26%. En 2020 déjà, le gouvernement avait misé sur un scénario de taux prudent, tablant par conséquent sur une charge de la dette de 38,6 milliards dans la LFI, soit 2,4 milliards de plus que ce que l'État a finalement dû payer. Une chose est sûre, la facture de la France en terme de charge d'intérêts ne cesse de diminuer depuis deux ans : en 2019, elle s'était établie à hauteur de 40,3 milliards. 

"Nous allons émettre autour de 300 milliards d'euros l'an prochain à des taux très attractifs. L'État n'a pas de difficulté à lever de la dette sur les marchés", a déclaré ce matin Bruno Le Maire. Est-ce une raison pour s'endetter sans compter, voire à ne pas rembourser notre dette ? Certainement pas selon le ministre des Finances. "Il serait irresponsable de ne pas rembourser notre dette vis-à-vis des marchés et si nous voulons conserver notre signature", a déclaré Bruno Le Maire. Certes, la dette que nous contractons actuellement est selon lui "de l'investissement pour le futur", rappelant que la France était dans le moment de la relance et s'endettait pour financer les investissements.

Mais il faudra bien fixer une trajectoire pour l'évolution de la dette publique à moyen long terme. Ce que le gouvernement n'a pas fait depuis le début de la pandémie. Le déficit lui, devrait être ramené à 3 % du PIB à horizon 2025. Mais aucun horizon n'a été donné pour l'endettement du pays, qui devrait atteindre 116,2 % l'an prochain, après un pic de 117,5 % cette année... Concernant l'évolution de la dette, "de nombreuses incertitudes entourent encore la prévision au-delà de l’année en cours. Seules des orientations générales peuvent à ce stade être envisagées concernant l’année 2021, et aucune tendance claire ne peut être identifiée pour des horizons à plus long terme", pouvait-on lire dans le programme de stabilité transmis à Bruxelles en avril dernier. Pas très rassurant pour l'évolution de nos finances publiques à moyen et long termes ...