Santé et prévoyance, prochaine étape du recentrage d'Axa

Les neuf premiers mois ont fortement mobilisé Axa autour de l'assurance dommages, la crise sanitaire ayant durement affecté Axa XL, sa filiale IARD destinée aux grandes entreprises, aux risques de spécialité et à la réassurance. Conséquence logique d'un choix opéré en 2016, qui a vu le groupe français privilégier les risques dits "assurantiels", car liés aux activités traditionnelles du métier (IARD, santé, prévoyance), au détriment des risques financiers, auxquels l'activité d'assurance-vie expose puisque sa rentabilité repose en grande partie sur le niveau des taux d'intérêt.

Le plan stratégique 2023 d'Axa, présenté hier, atteste d'une volonté de franchir une nouvelle étape de cette réorientation. L'assureur a ainsi prévu de mettre l'accent sur les segments de la santé et de la prévoyance, tout en améliorant ses performances financières grâce à la productivité.

Axa veut voir son résultat opérationnel par action progresser de 3 % à 7 % par an entre les exercices 2020 et 2023. Il vise également une rentabilité opérationnelle de ses capitaux propres de 13 % à 15 % pour les trois prochains exercices. Objectifs impossibles à tenir en comptant sur l'activité d'assurance-vie, dont il est l'un des principaux acteurs en Europe, en raison de la faiblesse persistante des taux d'intérêt - que la crise sanitaire a encore pérennisée. C'est pourquoi Axa compte développer l'assurance-santé et la prévoyance (métiers qu'il exerçait déjà sur certains marchés) dans l'ensemble des pays où il est présent. Il prévoit ainsi une hausse supérieure à 5 % par an en moyenne entre 2020 et 2023 de son chiffre d'affaires en santé.

Plus généralement, les efforts de productivité d'Axa porteront d'une part sur les coûts, avec 500 millions d'euros d'économies prévues en 2023 par rapport à 2019. Ce qui se traduira en termes d'effectifs ; mais le groupe n'a pas encore donné de précision sur l'ampleur des ajustements. D'autre part, le groupe peut obtenir de meilleures performances en termes de souscription, pour atteindre un ratio combiné de 93 % en IARD en 2023.

Restaurer la trésorerie

Cela concerne en particulier Axa XL (qui a souffert de la pandémie mais restera le pilier sur lequel reposera le groupe dans les années à venir), pour lequel le groupe fixe un objectif de résultat opérationnel de 1,2 milliard d'euros en 2021, pour un ratio combiné de 96 %. Concernant les catastrophes naturelles (logées dans Axa XL), la prudence, fruit de l'expérience des dernières années, sera renforcée : l'assureur allouera dorénavant pour ces sinistres l'équivalent de 6 % des primes brutes acquises, contre 4 % jusqu'ici.

Sachant que l'acquisition de XL en 2018 a ponctionné l'essentiel de sa trésorerie, Axa veut faire en sorte d'améliorer sa génération de cash, pour dégager 14 milliards d'euros au total au cours des trois prochains exercices.

Prudence également dans l'allocation de ses fonds propres, les projets d'acquisitions seront évalués en comparaison de rachats d'actions, tandis que l'effet dilutif éventuel de prochaines cessions sera compensé par des rachats d'actions. Axa vise un ratio de distribution du dividende de 55 % à 65 % du résultat opérationnel par action (ce qui équivaut à sa précédente fourchette de 50 % à 60 % du résultat net courant). Le directeur général Thomas Buberl a d'ailleurs précisé qu'il espérait un retour à la normale en matière de dividende dès 2021 (au titre de l'exercice 2020), après sa réduction cette année en raison de la crise, à la demande des régulateurs. L'assureur veut atteindre un ratio prudentiel (Solvabilité 2) d'environ 190 % en 2023. Une ambition facilitée par le recentrage et le plan stratégique du groupe.