Le M&A s'envole vers de nouveaux sommets

Pour le troisième mois consécutif, la valeur totale des fusions-acquisitions annoncées a dépassé les 500 milliards de dollars dans le monde au mois de mai : elle a précisément atteint 533 milliards de dollars, soit plus du... quadruple du montant enregistré en mai 2020, selon les statistiques compilées par Refinitiv. Ce qui porte le montant depuis le 1er janvier 2021 à 2 400 milliards de dollars, un record absolu pour la période des cinq premiers mois de l'année. C'était déjà le cas pour les quatre premiers. Il est évidemment très supérieur en glissement annuel (+158 %), puisque la période de confinement strict (entre mars et mai) avait considérablement ralenti les négociations en cours.

Une fois n'est pas coutume, c'est l'Europe, où la reprise du M&A avait été un peu plus timide les mois précédents, qui a mené la danse au mois de mai : le montant des opérations annoncées a bondi de 67 % (à 105 milliards de dollars), alors qu'il recule de 3 % aux États-Unis à 274 milliards - ce qui reste un niveau exceptionnel. En Asie, il recule de 37 % à 82 milliards.

Autre surprise, la technologie n'est plus le secteur dominant, pour la première fois depuis 10 mois : la fusion entre WarnerMedia et Discovery et l'offre d'Amazon sur MGM ont porté le secteur des médias et loisirs a représenté 29 % des annonces en valeur, soit 152 milliards de dollars, loin devant la technologie (113 milliards), l'immobilier (52 milliards), la santé et l'énergie (47 milliards chacun).

Le marché a été fortement alimenté par les opérations de grande taille : 78 transactions d'au moins un milliard de dollars ont été annoncées, ce qui fait de ce nombre le 7e plus élevé jamais enregistré en un mois. Depuis le début de l'année, 82 opérations ont dépassé les 5 milliards de dollars.

Les Spac (Special purpose acquisition company), qui animent les introductions en Bourse depuis un an aux États-Unis, ont logiquement apporté une contribution majeure au M&A, puisque la raison d'être de ces coquilles vides cotées en Bourse est précisément d'acquérir une cible dans un secteur déterminé. En l'occurrence, le nombre de transactions initiées par des Spac en mai se monte à 28, le troisième mois le plus dynamique en la matière. Et ils représentent 11 % de l'activité de M&A dans le monde.

Le dynamisme des fusions-acquisitions s'explique par l'étonnante tenue du marché actions, qui après un plongeon en mars avec la généralisation du confinement à travers le monde, montre une insolente progression. Alors que certains s'attendaient à une correction à la fin du printemps, juste avant les vacances estivales et avec les débats entre banquiers centraux sur le risque de reprise de l'inflation, elle n'a pas eu lieu. Et les taux d'intérêt sont maintenus à des niveaux de faiblesse record, rendant les financements d'acquisitions très accessibles. Dans ce contexte et alors que la sortie de crise sanitaire se profile, les entreprises sont déterminées à se recentrer sur leurs activités principales et à réaliser des acquisitions pour à la fois grossir et accélérer leur mutation numérique notamment. De leur côté, les fonds de private equity, dont les ressources n'ont jamais été aussi importantes, entendent jouer un rôle de pivot.

Il est probable que le rôle des Spac devrait lentement reculer sur le marché américain, étant donné que les investisseurs ont montré moins d'intérêt pour les cotations de ces structures depuis le deuxième trimestre 2021. Ce qui réduira, sans le tarir, le flux d'acquisitions réalisées par les Spac. En Europe, la tendance des Spac est loin d'avoir pris l'ampleur américaine.