Axa fait oublier la pandémie

Après une année 2020 mitigée en raison de la crise sanitaire, Axa a confirmé au deuxième trimestre les bonnes orientations affichées au trimestre précédent. Ce qui lui permet d’afficher des résultats très solides sur l’ensemble du premier semestre, notamment un bond de 180 % de son résultat net, à 4 milliards d’euros. Un montant largement supérieur au consensus des analystes, qui était établi à 3,23 milliards. L’année dernière, la rentabilité de l’assureur français avait été plombée par la flambée des déclarations de sinistres dus à la pandémie, qui l’avait obligé à passer une charge de 1,5 milliard d’euros.

Même constat pour le bénéfice sous-jacent (hors éléments exceptionnels et à périmètre et change constants), qui double pour atteindre 3,64 milliards d’euros, alors que le consensus anticipait 3,27 milliards. Son niveau "démontre un net redressement par rapport à la crise de la Covid-19", souligne un analyste. Mais Axa n’a pas seulement bénéficié de l’effet de base très favorable par rapport à un semestre 2020 pénible : son résultat opérationnel progresse de 12 % hors impact de la pandémie.

Les investisseurs attendaient particulièrement la confirmation du redressement d’Axa XL, son activité d’assurance dommages grands risques pour les entreprises, la plus malmené par la pandémie en 2020. C’est chose faite. La sinistralité s’est notablement améliorée : la non-récurrence des sinistres liés à la Covid-19 a contribué à hauteur de 6,5 points à l’amélioration de 8,4 points du ratio combiné de l’ensemble des activités dommages du groupe (lequel atteint 93,3 %).

Par ailleurs, le niveau de souscription a été solide au premier semestre et Axa est parvenu à passer d’importantes hausses de prix : profitant de la fin de la plupart des restrictions liées au coronavirus, le chiffre d’affaires de l’assurance dommages aux entreprises a progressé de 6 % à 18,7 milliards d’euros, porté par une hausse de 7 % chez Axa XL (qui a bénéficié d’un effet prix de +11 %). En conséquence, Axa XL est sorti du rouge pour afficher un résultat opérationnel de 619 millions d’euros au premier semestre (contre une perte opérationnelle de 843 millions un an plus tôt). Les investisseurs sont donc en droit d’espérer qu’Axa XL est en très bonne voie d’atteindre l’objectif de réaliser 1,2 milliard d’euros de bénéfice sous-jacent d’ici à la fin de l’année 2021 – un objectif confirmé par le directeur général Thomas Buberl, dont le renouvellement du mandat sera soumis aux actionnaires à la prochaine AG en avril 2022.

Dans son activité Vie, épargne, retraite, Axa a également profité de la montée des marchés financiers depuis plus d’un an. Les épargnants se sont précipités vers les contrats en unité de compte (jusqu’à récemment plutôt boudés) en Eurocroissance. Le chiffre d’affaires du pôle a ainsi progressé de 12 %, à 16,9 milliards d’euros ; le groupe a enregistré une collecte nette de 3 milliards et le montant des affaires nouvelles a progressé de 9 % à 3 milliards d’euros (avec une marge en hausse de 2,5 points à 46,8 %). Le résultat opérationnel en a profité, progressant de 10 % à 1,24 milliard.

Le ratio réglementaire Solvabilité 2 d’Axa a également rassuré : progressant en 4 points par rapport au 31 mars, il a atteint 212 % au 30 juin, contre un consensus à 210 %.

Les défis qui attendent Axa d’ici à la fin de l’année sont à surveiller, mais semblent à ce jour maîtrisables. Dans son activité dommages, l’assureur estime à 400 millions d’euros avant impôts et net de réassurance les conséquences financières des sinistres causés par les terribles inondations qui ont frappé l’Europe du Nord en juillet. Les nombreux litiges avec les restaurateurs clients d’Axa ayant subi des pertes d’exploitation en raison des restrictions sanitaires pourraient également connaître, pour un nombre important d’entre eux, une issue positive suite à la solution amiable proposée par Axa à 15 000 de ses clients en France, comprenant une enveloppe de 300 millions d’euros. Lors d'une conférence téléphonique, le directeur financier Alban de Mailly Nesle a annoncé que près de la moitié des restaurateurs concernés avaient fait part de leur intérêt pour cet accord.

Les investisseurs ne s’en inquiètent d’ailleurs pas. L’action Axa caracole en tête du CAC 40, s’adjugeant jusqu’à 4,5 % en milieu d’après-midi.