Seb continue à surfer sur la vague du "fait maison"

Le retour des particuliers dans leur cuisine à la faveur du confinement n'est pas retombé comme un soufflé pour Seb. Les premiers éléments financiers communiqués par le leader français du petit électroménager laissent en effet entrevoir un exercice 2021 d'excellente facture.

Seb a réalisé un chiffre d'affaires record l'année dernière, dépassant pour la première fois de son histoire la barre des huit milliards d'euros (8,059 milliards très exactement). Il a progressé de plus de 16% par rapport à 2020 (et de 15,5% à taux et change constants) et dépasse à la fois la propre prévision du groupe et le consensus des analystes (le consensus FactSet ressortait à 7,89 milliards). Il est ainsi largement supérieur à l'activité pré-pandémie (de 9,6%).

"La croissance organique a été alimentée par un développement robuste de l'activité Grand public, tiré en priorité par le e-commerce, et par une dynamique retrouvée en professionnel", a expliqué le groupe, signe que le redémarrage des activités des commerces s'est ajouté l'année passée à l'explosion de la demande en ligne des consommateurs. Le pôle Grand public a progressé de 16% à périmètre et change constants, à 7,43 milliards d'euros, tandis que le pôle Professionnel (café à environ 90%) a rebondi de 10,2% pour atteindre 628 millions.

Ce surcroît d'activité commerciale, sans qu'il soit nécessaire de sacrifier les marges tant la demande est forte, soutient la rentabilité de Seb. Le groupe a ainsi réévalué sa prévision de marge opérationnelle des activités pour 2021 : Seb avait estimé en octobre qu'elle devait être "proche de 10%" (c'est-à-dire un résultat légèrement inférieur à 800 millions d'euros) et devrait désormais atteindre 10% grâce à un résultat opérationnel des activités "légèrement" au-dessus des 800 millions. Et ce malgré des surcoûts liés à la hausse des matières premières, des composants et des frais logistiques et des effets devises estimés à 300 millions d'euros.

L'histoire pourrait encore durer. "Le groupe semble disposer d'un niveau d'inventaire correct pour pallier d'éventuelles difficultés de production en Asie potentiellement liées à Omicron", écrit Midcap Parners dans une note. Pour 2022, l'analyste qui suit la valeur anticipe un chiffre d'affaires en croissance organique de 4% (contre 5,5% en moyenne annuelle entre 2010 et 2019) et sur une marge opérationnelle à 10,2%.

Seb montre encore une fois sa capacité à surmonter les crises. Les investisseurs en conviennent : l'action réalise l'une des meilleures performances du SBF120 aujourd'hui, ayant progressé jusqu'à 6%.