CVC Capital Partners déclenche enfin son IPO et choisit Amsterdam / La firme vise une valorisation de 13 à 15 milliards d’euros

C’est un serpent de mer de plusieurs années qui va finalement se concrétiser. Pressentie de longue date, la plus importante introduction en Bourse (IPO) du secteur du capital investissement européen devrait bien voir le jour. Après deux essais infructueux en 2022 et 2023 pour cause de conditions de marchés trop incertaines, et alors qu’il avait annoncé en 2021 pour la première fois son projet d’entrer en Bourse, CVC Capital Partners a annoncé lundi son intention de lever au moins 1,25 milliard d’euros en se faisant coter sur Euronext Amsterdam. L’opération pourrait valoriser la société entre 13 et 15 milliards d’euros, soit plus du double de la valorisation à laquelle le suédois EQT s’était introduit en 2019.

Selon le schéma retenu par le géant du private equity basé à Luxembourg, 250 millions d’euros proviendront d’une augmentation de capital via l’émission de nouvelles actions, tandis que le milliard d’euros restant sera récolté grâce à la vente des parts de certains des principaux actionnaires existants qui se désengageront à cette occasion : les fonds souverains de Singapour et du Koweit ainsi que Stratosphere Finance, la société d’investissement du gouvernement de la région administrative de Hong Kong, les trois détenant ensemble près de 20 % du capital. "La plupart des sociétés de capital-investissement ont vu le cours de leurs actions grimper de 50 à 100 % au cours de l’année écoulée", observe Nicolas Moura, analyste chez PitchBook. Il est donc "compréhensible" selon lui que certains partenaires de CVC souhaitent cristalliser leurs plus-values à ce moment opportun.

À l’inverse, le fonds américain Blue Owl adepte des prises de participation dans les sociétés de gestion alternative (stratégie "GP-stake"), qui avait pris environ 8 % du capital en novembre 2021, prévoit d’accroître sa participation en investissant jusqu’à 10 % du montant de l’offre. Par ailleurs, "ni moi, ni aucun de mes partenaires actifs ne vendons d’actions dans le cadre de cette transaction", a pour sa part précisé, Rob Lucas, directeur général de CVC, ce qui vaut donc pour les 174 actionnaires salariés au 31 décembre 2023.

"Nous pensons qu’une introduction en bourse de CVC fournit une structure institutionnelle durable à long terme pour soutenir la poursuite de la croissance", a souligné le dirigeant. Et ce alors que la société, qui gère 186 milliards d’euros d’actifs au travers de sept stratégies, s’est en particulier illustrée l’an dernier en bouclant le plus gros fonds de l’histoire du LBO, avec une levée de 26 milliards d’euros pour le neuvième millésime de sa stratégie sur l’Europe et l’Amérique qui a battu le record jusqu’alors détenu par Blackstone. Pêle-mêle, CVC a aussi levé 6,3 milliards d’euros pour son troisième fonds de prêts direct et s’est notamment alliée en France à Keensight pour accélérer la croissance de l’éditeur de logiciels pour le BTP Sogelink. Au total, la firme a porté son objectif global de levée de fonds depuis 2022 à 59 milliards d’euros, contre un objectif initial de 57 milliards d’euros, en dépit des vents contraires qui soufflent sur le non coté.

En s’introduisant en Bourse, CVC va rejoindre nombre de poids lourds du secteur déjà cotés, tels les américains KKR, Apollo Global Management et The Carlyle Group, ainsi, donc, que le suédois EQT. "Le dernier exemple majeur en date est celui du fonds d’investissement américain TPG en 2022, qui avait atteint une valorisation de 10 milliards de dollars lors de ses débuts en bourse", note Nicolas Moura de Pitchbook.

Et le moment s’y prête beaucoup plus qu’auparavant. "Tout a toujours été une question de timing pour CVC", poursuit l’analyste. Après une année 2023 atone sur le front des IPOs, "2024 s’annonce déjà plus rose", ajoute-t-il. Pour preuve, les mises en Bourse déjà réussies par le groupe suisse de dermatologie Galderma, le détaillant allemand de parfums Douglas, ou son compatriote le sous-traitant de défense Renk.