Latécoère est en pleine réflexion

Latécoère, qui a fêté un siècle d'existence il y a deux ans, pourrait bientôt changer de propriétaire. Comme le révélait WanSquare en exclusivité au mois de mai dernier, le fonds américain Searchlight Capital Partners a lancé une offre publique d'achat volontaire sur l'équipementier aéronautique toulousain. Désormais, l'heure est à la réflexion pour Latécoère qui a pris acte de l'intention du fonds, déjà propriétaire d'un peu plus du quart de son capital depuis le mois d'avril.

Searchlight a fait une OPA qui valorise sa cible à 365 millions d'euros vendredi. Cela représente 3,85 euros par action, marquant une prime de 34 % sur le cours de clôture. Depuis, la nouvelle en elle-même a été si bien accueillie par les marchés que l'action Latécoère s'est envolée de 32,4 %, ce qui la place désormais à peine en dessous de l'offre de Searchlight. Mais cela en dit surtout long sur le potentiel de valorisation de l'entreprise vu par les investisseurs, et penche en faveur de l'actionnaire minoritaire Sterling Strategic Value. Ce dernier affirme que l'offre du fonds n'est pas suffisante, compte tenu des opportunités croissantes de la société.

Pour faire son choix, Latécoère a nommé un expert indépendant, qui aura la tâche de rédiger un rapport détaillé dont dépend la décision finale du conseil d'administration. Un processus d'information-consultation des instances représentatives du personnel sera également mis en œuvre. Ce qui est certain, c'est que le terme activiste doit déjà circuler eu égard à l'arrivée soudaine et fracassante de Searchlight il y a moins de trois mois, lui qui, depuis la semaine dernière, peut compter sur trois de ses représentants au board de Latécoère. D'autant plus que le terrain est propice pour un fonds vautour. L'action a chuté de près de moitié l'an dernier, après que la société a réduit ses perspectives de résultats à Noël. En cause : l'impact des coûts liés à la restructuration et au démarrage de nouvelles unités de production.

D'un autre côté, Searchlight a déclaré à plusieurs reprises soutenir pleinement l'équipe de direction et la stratégie de l'entreprise, ce que reconnaît Latécoère lui-même. De sorte que la manière diffère de l'activisme classique qui tend explicitement à pousser à des changements de stratégie pour créer plus de valeur. Par ailleurs, les résultats financiers de Latécoère devraient s'améliorer d'eux-mêmes, sans que la stratégie ne soit substantiellement modifiée. Le groupe, qui a ouvert des usines au Maroc, en Bulgarie et en Inde, a su réagir vite face aux pressions accrues des avionneurs pour obtenir des baisses de prix. Latécoère a aussi souffert de l'arrêt par Airbus du programme A380, un événement dont les répercussions devraient finir par se résorber progressivement.

Les petits porteurs espèrent que Latécoère ne fermera pas la porte à d'autres offres, malgré la présence de Searchlight comme principal actionnaire du groupe. L'offre du fonds doit encore être déposée auprès du gendarme boursier français au troisième trimestre et reste par ailleurs subordonnée à l'obtention des autorisations réglementaires et administratives. Il reste que Latécoère est, encore une fois, le symbole d'un savoir-faire français très pointu dans le domaine de l'aéronautique, qui s'apprête à passer dans des mains étrangères sans que l'Etat ne trouve rien à redire.