Macro-économie / Taux

L'activité manufacturière chinoise en pleine déliquescence

Les indices PMI manufacturiers atteignent des plus bas historiques. De médiocres performances parties pour durer ?

PAR Yoann Defrance

Pékin - Chine

C’était largement anticipé, mais peut-être pas à ce point. L'indice des directeurs d'achat (PMI) pour le secteur manufacturier, calculé par le cabinet IHS Markit pour le groupe de médias Caixin, s’est effondré à 40,3 au cours du mois de février, contre 51,1 en janvier. Les prévisionnistes attendaient 45,7.

C’est le plus bas niveau depuis le début de la publication de l'indice en avril 2004. L'indice PMI officiel pour février, publié par le Bureau national des statistiques (BNS), s'est lui établi à 35,7 contre 50 en janvier, soit également bien en deçà de la prévision des analystes (45). Fait inquiétant, ces deux indices indiquent des chutes de l'activité encore plus importantes que lors de la crise financière mondiale de 2008. L’indice officiel avait alors chuté à 38,8. De plus, l’impact n’est évidemment pas circonscrit au secteur manufacturier. En effet, le secteur des services a également vu son activité dégringoler, puisque l’indice PMI des services ressort à 29,6 pour le mois de février après 54,1 en janvier. Des services qui pèsent 60% du PIB chinois…

Qu’attendre alors pour les temps à venir ? "Nous nous attendons à ce que les PMI de la Chine connaissent une certaine amélioration dans les mois à venir. Cependant, les perturbations continues de la chaîne d'approvisionnement et la faiblesse de l'économie chinoise pourraient exercer des pressions à la baisse sur les économies régionales pendant un certain temps. Un soutien politique est attendu en Chine et dans le reste de l'Asie", explique Chang Shu, chef économiste pour l’Asie chez Bloomberg LP.

Ning Zhang et Tao Wang, économistes chez UBS se veulent également optimistes et expliquent que "la reprise du travail s'accélère maintenant après une paralysie notable au début du mois de février. Notre dernier China Daily Activity Tracker montre une reprise progressive de la circulation dans les grandes villes, de la consommation de charbon dans les centrales électriques et des ventes immobilières dans 30 villes". Dans le détail, ils ont observé que, "le taux de reprise par province et par secteur d'activité s'est considérablement accru au cours des deux dernières semaines, en particulier dans les régions côtières à forte densité de poids (par exemple, Guangdong, Jiangsu, Shandong, Zhejiang, Shanghai), les grandes entreprises, les entreprises d'État et certains secteurs comme l'automobile", cependant les petites entreprises - véritable poumon économique de la Chine - sont, elles, toujours "en difficulté".

Du côté d’Oxford Economics, Louis Kuijs et Tommy Wu précisent que ces nouveaux chiffres, entre autres, les conduisent à réviser encore à la baisse leur prévision de croissance pour la Chine. Pour le premier trimestre, la croissance devrait être de 2,3% en glissement annuel – soit une baisse de 1,5 point par rapport à leur dernière estimation. Sur l’année 2020, la croissance de l’Empire du Milieu devrait atteindre 4,8%, un chiffre semblable à celui que vient tout juste de publier l’OCDE (4,9%) et bien loin des 5,4% prévus au mois de février ou des 6% prévus par le cabinet londonien en janvier. "Si nous nous attendons à ce que l'impact économique en Chine soit relativement court, nous ne voyons pas la reprise plus tard dans l'année rattraper tout le terrain perdu au premier trimestre", résument les deux économistes.

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