Un déficit budgétaire américain supérieur au PIB de l’Allemagne

À l’heure où nous parlons, le Covid-19 a été à l’origine de 587.173 contaminations et a fait 23.644 morts sur le sol américain. L’activité économique est à l’agonie en raison des mesures de confinement – la plupart des observateurs voient une contraction d’au moins 30% en glissement trimestriel annualisé lors du deuxième trimestre – et le nombre de chômeurs explose. Si bien que le Produit intérieur brut (PIB) en volume de l’Oncle Sam devrait reculer de 6,2% en 2020 selon les dernières prévisions de Goldman Sachs. En réponse à cet effondrement, un plan de soutien budgétaire de 2.200 milliards a été voté - le CARES Act. Des mesures budgétaires jugées indispensables et dont l’impact sur les finances publiques commence à faire l’objet d’estimations. C’est l'exercice réalisé par le Committee for a Responsible Federal Budget (CRFB). Ce groupe de réflexion spécialiste des questions budgétaires, réunit d'anciens membres du Congrès, des ex-hauts fonctionnaires ou encore des économistes. Le board de ce think tank compte notamment Janet Yellen, l'ancienne présidente de la Réserve fédérale américaine (Fed) et Leon Panetta, l’ancien directeur de la CIA.

Habitué de l’exercice, le CRFB vient de publier ses précisions pour l’exercice fiscal en cours - 1er octobre 2019 au 30 septembre 2020 - et les prochains. Rappelons tout d'abord que le déficit budgétaire américain a bondi ces dernières années sous l’effet des baisses d’impôts qu’a voulu mettre en œuvre Donald Trump. Il s’est élevé à 984 milliards de dollars pour l’exercice 2019. Pour 2020, les estimations antérieures à la crise du Covid-19 le donnaient à 1.073 milliards de dollars. Oui mais voilà, avec la chute de l’activité économique et les mesures de soutien budgétaire, ces chiffres sont caducs. Ainsi, selon l’organisation basée à Washington, le déficit budgétaire pourrait atteindre 3.847 milliards de dollars cette année, soit… 18,7% du PIB ! Ce n'est ni plus ni moins que l’équivalent du PIB en valeur de l’Allemagne en 2019 – 3.435,8 milliards d’euros soit 3.756,81 milliards de dollars. Le précédent record serait donc pulvérisé, puisqu'il s'agissait du déficit budgétaire atteint à la suite de la crise financière mondiale en 2009 avec 1.410 milliards de dollars.

Dans le détail, ce sont le déficit prévu avant la crise du Covid-19 (1.073 milliards), le plan de soutien de Donald Trump (2.200 milliards) et la baisse des recettes fiscales liées à la chute de l’activité économique (570 milliards) qui expliquent ce chiffre. Le CRFB prévoit un déficit de 2.099 milliards de dollars pour l'exercice 2021 (9,7% du PIB). Le comble est que ces estimations sont le bas de la fourchette, selon le CRFB. En effet, "il est pratiquement certain que ces projections sous-estiment les déficits car elles supposent qu'aucun nouveau texte de loi ne sera mis en application pour répondre à la crise et que les décideurs politiques s'en tiendront aux textes en vigueur en matière de fiscalité et de dépenses", explique l’organisation. 

Le CRFB s'est également appliqué à mesurer les conséquences sur la dette fédérale détenue par le public (la dette détenue par les investisseurs et la Fed). Il s'avère qu'elle pourrait dépasser 100% du PIB à la fin de l’exercice fiscal de cette année contre un peu moins de 80% avant le début de l'épidémie. A moyen terme, la dette va continuer de croître et devrait dépasser le record précédent de 106 % établi juste après la Seconde Guerre mondiale d'ici 2023 et franchir les 107 % du PIB d'ici 2025, selon le CRFB. Dans on scénario central, le CRBP prévoit une contraction de 3,9% du PIB entre l'année fiscale 2019 et 2020 puis une hausse de 3,2% entre 2020 et 2021. Ainsi, le think tank prévient que dans un scénario plus sombre - un recul du PIB plus sévère et une reprise économique plus lente - la dette pourrait atteindre jusqu'à 117% du PIB en 2025.