La reprise fragile et inégale de la croissance dans les pays émergents

Avec la levée du confinement, l'activité économique frémit de nouveau, non seulement pour les économies avancées, mais aussi pour les pays émergents. Si bien que les prévisions de croissance pour 2020 concernant des pays tels que le Brésil, la Turquie et certaines économies émergentes d’Europe comme la Pologne et la Russie sont revues à la hausse par un rapport de S & P. Mais la reprise est inégale suivant les pays et les conséquences sanitaires et sociales de la pandémie. Ainsi, l'Inde, les Philippines et l'Afrique du Sud suivent un chemin opposé avec des prévisions revues à la baisse.

En se plongeant dans l'étude plus détaillée des prévisions, la causalité entre la dureté des mesures sanitaires et l'intensité de la récession économique ne fait plus question. La Pologne et la Russie, qui ont rapidement levé le confinement, ont été les plus résilientes parmi les marchés émergents ; la décrue prévue du PIB en 2020 de ces deux pays étant de respectivement - 3,4 % et - 3,5 %. Dans le même temps, les pays d’Amérique latine, qui continuent à être soumis à des mesures de confinement sévères, peinent à s’en sortir. Le PIB 2020 sera en retrait de 10,4 % pour le Mexique et celui de la Colombie en baisse de 8 %. La situation est d’autant plus alarmante qu'en dépit de ce temps de confinement long et strict, l’Amérique Latine ne voit pas diminuer son nombre de cas. Impossible, dès lors, d'imaginer une levée rapide des mesures.

En ce qui concerne les pays d’Asie, les restrictions se lèvent petit à petit tout en parvenant à contenir l’expansion du virus, exception faite de l'Inde dont le PIB pourrait chuter de 9 % cette année. Aussi, tout porte à croire qu’ils suivront la même trajectoire que l’Europe. Au Moyen Orient et en Afrique, les effets de la pandémie ont été moins ravageurs qu’en Amérique Latine. Pour autant, la situation n’est pas encore stabilisée. Israël et Bahreïn ont, quant à eux, imposé un nouveau confinement à leurs populations afin d’affronter la deuxième vague de Covid.

Il ne faudrait toutefois pas réduire tout à la Covid-19. Beaucoup d’autres facteurs entrent en jeu, comme la capacité des salariés à travailler à distance, les politiques monétaires et budgétaires des gouvernements ou encore l’entrée de capitaux étrangers. D'ailleurs, si ces derniers recommencent à affluer vers les émergents, cela ne bénéficie pas à tous les pays. En effet, avec ce climat d’incertitude économique, les investisseurs marquent une préférence pour les marchés émergents dont la signature est jugée la plus solide par les agences de notation. Les pays d'Asie sont par conséquent les principaux bénéficiaires.

En opposition, la région EMEA connaît depuis le début de l'année 2020 des sorties de capitaux, à l'exception de l'Égypte. Même la Russie, dotée d’un cadre macroéconomique plus solide, a vu le montant global de la part de sa dette détenue par les non-résidents diminuer. Par ailleurs, le contexte de tension économique mondiale et les sorties de capitaux qui en découlent entraînent un affaiblissement de certaines devises régionales. Les moins performantes sont celles de la Turquie, de la Russie et de l'Afrique du Sud : la livre turque s'est dépréciée de 21 %, le rouble russe de 19 % le rand sud-africain d’environ 16 %. Pour les pays du Golfe exportateurs de pétrole, le paysage reste assombri par un prix du brut qui les incite à maintenir de faibles niveaux de production. Enfin, il est illusoire d'envisager des mesures de soutien supplémentaires alors qu'on imagine déjà mal certains pays émergents capables de suivre longtemps une politique de relance pour des raisons budgétaires évidentes.