Elior rassure dans un marché en hausse

Alors que la deuxième vague de la pandémie de la Covid-19 bat son plein, les publications de chiffre d’affaires permettent déjà de réaliser les conséquences de la première vague pour l’économie. Du côté de chez Elior, on estime ainsi à 1,003 milliard d’euros la perte d’activité liée à la pandémie et 268 millions d’euros de pertes d’Ebita pour cette raison. Ce qui n’est pas sans conséquence pour le spécialiste de la restauration collective : "sans l’impact de la crise de la COVID-19, Elior aurait réalisé ses objectifs de l’exercice 2019-2020 en termes de croissance organique, marge d'Ebita ajusté et Free Cash-Flow opérationnel, et ce malgré l'impact des grèves en France en décembre 2019 et début janvier 2020". Car si les grèves en France ont coûté 7 millions d’euros d’Ebita au groupe, qui s’affiche en perte de 71 millions d’euros (+176 millions d’euros en 2018-2019) ; elles ont imputé le chiffre d’affaires de 11 millions d’euros, loin derrière l’interruption volontaire de contrats en Italie et à la réduction du périmètre du contrat Tesco au Royaume-Uni qui ont eux coûté 39 millions d’euros au chiffre d’affaires, largement plus impacté par la pandémie donc, et qui atteint finalement 3,967 milliards d’euros, en décroissance organique de 19,7 % par rapport à 2018-2019 (4,923 milliards d’euros).

Pour autant, le groupe souligne dans un communiqué de presse que "l’impact sur l’EBITA ajusté de la perte de chiffre d’affaires (drop-through) sur l’année est de 27 %, inférieur au 30 % annoncé". Et cette meilleure performance que ce qui était attendu ne concerne pas que les annonces d’Elior. Ainsi, le consensus d’analystes établi par Factset donnait un chiffre d’affaires de 3,88 milliards de dollars qui était attendu avec un Ebita ajusté en perte de 128 millions d’euros. Et même le plus optimiste, LCM, qui planchait sur 3,92 milliards d’euros de chiffre d’affaires, n’a pas vu juste. Ce qui explique sûrement pourquoi l’annonce de ces chiffres préliminaires a provoqué une véritable ruée sur le cours de l’action qui s’adjugeait à plus de 10 % ce midi depuis vendredi après avoir clôturé en hausse de 7,74 % vendredi à 3,56 euros, soit la plus forte hausse du SBF 120. ET si JP Morgan a qualifié la publication de "rassurante", Citigroup a été plus optimiste : "nous pensons que la société est largement sous-évaluée". Aussi l’analyste s’attend à un Ebita positif et une croissance organique au quatrième trimestre, indiquant un objectif de cours relevé à 8 euros. Dans un marché en pleine euphorie après l’annonce positive sur un vaccin, l’action s‘adjugeait même à 23 % à 13 heures 30.

Surtout, le groupe indique que, "solide sur ses fondamentaux économiques et financiers, (...), Elior est aujourd’hui armé pour répondre aux enjeux d’une seconde vague de la COVID-19." Par exemple, même si la dette augmente sensiblement de 539 millions d’euros à 767 millions d’euros, elle reste inférieure de 100 millions d’euros au consensus. Meilleure performance aussi pour la trésorerie, puisque seuls l’équivalent de 80 millions d’euros ont été brûlés, contre les 135 milliards attendus par le consensus. Finalement, Au 30 septembre, Elior présentait 630 millions d’euros de liquidités disponibles. Rendez-vous le 25 novembre pour les résultats définitifs.