Eurazeo a débuté l’année sans tambour ni trompette / La montée en puissance de la gestion d’actifs est progressive

Le calme relatif de l’activité d’Eurazeo au premier trimestre ne doit pas occulter l’essentiel. "Nous sommes concentrés sur l’exécution de notre feuille de route stratégique et opérationnelle", expliquent Christophe Bavière et William Kadouch-Chassaing, les co-dirigeants de la société d’investissement. Une stratégie qui date de six mois à peine, et s’inscrit sur plusieurs années. Sa montée en puissance en faveur de la gestion pour compte de tiers est nécessairement progressive.

Si les actifs sous gestion d’Eurazeo ont augmenté de 8% sur les trois premiers mois de l’année par rapport à la même période de 2023, s’élevant à 34,81 milliards d'euros, le montant est stable comparé aux 35 milliards d’euros affichés fin 2023. Les actifs générant des commissions ont progressé au même rythme de 8% sur un an, à 25,6 milliards d’euros, avec une hausse, un peu plus élevée, de 11%, venant de tiers. Là aussi, le montant est globalement le même que celui indiqué fin décembre (25,8 milliards d’euros).

Le fait est que la collecte a été limitée, s’établissant à 210 millions d’euros seulement, quand elle s’élevait à 866 millions d’euros à la même période de 2023. L’explication tient au calendrier de closing des principaux fonds en cours de levée, qui devrait engendrer un certain rattrapage au fur et à mesure de l’année. Preuve en est, le groupe a confirmé ses perspectives positives de levées de fonds pour 2024, "compte-tenu d’un programme riche et diversifié". Dans un marché contrasté et en reprise progressive, Eurazeo fait d'ailleurs état d’une activité commerciale "satisfaisante, notamment sur la dette privée, le Buyout, les mandats et les infrastructures durables ". En matière de dette privée, la société est en phase de lancement d’Eurazeo Pivate Debt VII, après le succès du closing final du précédent millésime, qui a récolté 3,2 milliards d’euros l’an dernier.

Dans le même temps, la rotation d’actifs est restée mesurée. Les cessions ont augmenté de 20%, à 0,4 milliard d’euros, conformément à l'objectif d'augmentation du niveau des cessions sur l’année, qui est confirmé. Les déploiements s'inscrivent en recul à 0,4 milliard d’euros, contre 0,9 milliard d’euros au premier trimestre 2023. Ces déploiements se sont essentiellement focalisés sur les segments du Buyout, Secondaire et Venture, indique Eurazeo. En avril, la stratégie MLBO a notamment signé des accords en vue d’acquérir Eres, principal acteur indépendant de la gestion épargne et retraites des salariés en France.

La société dispose de 4,8 milliards d’euros de "poudre sèche" ("dry powder", soit les capitaux levés mais non engagés) à disposition pour ses futurs investissements, pour des engagements du bilan dans les fonds à hauteur de 2,3 milliards d’euros. Sachant que pour évoluer vers le nouveau modèle de gestionnaire d’actifs "asset light" qu’il s’est choisi, le groupe va diminuer progressivement la proportion de ce qu’il investit sur son propre bilan aux côtés de ses clients. Au 31 mars 2024, le portefeuille d’investissement porté par le bilan était valorisé à 8,3 milliards d'euros net (109,9 euros par action), investi quasi exclusivement dans les programmes et fonds du groupe.