Eurazeo toujours conquérant

Huit mois après avoir pris la tête d’Eurazeo, Virginie Morgon continue à tracer sa route. Et les résultats publiés jeudi montrent la nouvelle taille critique atteinte par le groupe, depuis le rachat de Rhone aux Etats-Unis et surtout d’Idinvest en fin d’année dernière. La holding d’investissement cotée a ainsi publié une hausse de 11,5 % de son chiffre d’affaires sur le trimestre à périmètre constant, à 1,37 milliard d’euros, grâce à l’apport d’Eurazeo Capital (+12,4 %), mais aussi de sa filiale PME (+10,5 %) emmenée par Olivier Millet.

Surtout, Eurazeo a travaillé à la rotation de son portefeuille sur le trimestre, où le groupe a procédé à 2,6 milliards d’euros d’investissements et de réinvestissements, soit deux fois plus que sur l’ensemble de l’année 2017 ! Certes, le périmètre a changé avec l’intégration d’Idinvest au 1er juillet, mais ce chiffre reflète l’appétit du groupe pour investir sur tous ses segments (midcap, PME, croissance, patrimoine, brands etc.), malgré l’environnement compétitif et l’inflation des prix.

En parallèle, Eurazeo a travaillé à la rotation de son portefeuille avec la cession de 2,7 milliards d’euros d’actifs, dont une des plus belles sorties de son histoire, Asmodee. Le fonds a vendu le fabricant de jeux de société à PAI Partners l’été dernier pour 1,2 milliard d’euros, soit près de 4 fois sa mise et un TRI de 35 %. Il a également réussi à organiser une des rares introductions en Bourse sur le NYSE : le site de mode Farfetch, qui a été valorisé à 6,2 milliards de dollars lors de son IPO. Eurazeo n’a pas vendu de titres lors de cette opération, mais son ticket de 25 millions de dollars est désormais valorisé à 106 millions de dollars, soit plus de 4 fois sa mise. La déconvenue de ce trimestre vient de la marque de prêt-à-porter espagnole Desigual, où l’investisseur était entré à hauteur de 10 % en 2014 mais qui a vu ses ventes s’essouffler et n'a pas réussi à enrayer la tendance. Il l’a finalement revendu à son fondateur Thomas Meyer en août dernier, soit une perte sèche de près de 180 millions d’euros pour le groupe.

Malgré cette contre-performance, Eurazeo gère désormais 16,6 milliards d’euros, en hausse de 8,7 % cette année grâce au dynamisme de ses levées de fonds – et en particulier d’Idinvest, qui est consolidé depuis le 1er juillet et a déjà levé 1,2 milliard d’euros cette année – mais aussi de l’Actif Net Réévalué. L’ANR par action est en hausse de 4,5 % sur le trimestre à 77 euros, et cela alors même que les actifs non cotés ne sont réévalués que tous les semestres. Cela fait apparaître une décote de près de 15 % sur son cours de Bourse, qui s’est creusé dans les derniers mois puisque le titre a perdu près de 20 % depuis son point haut de janvier. Cela n’empêche pas Virginie Morgon d’avoir les plus grandes ambitions pour son groupe, qui rappelle-t-elle, est à la fois "solide financièrement sans dette structurelle, un groupe agile grâce aux fonds propres qu’il peut mobiliser rapidement (…)", mais aussi "un groupe aux potentialités d’investissement renforcées avec le développement de la gestion pour compte de tiers". Et c’est bien cette diversification d’activité comme de sources de cash qui seront clés pour sortir gagnants de la consolidation en vue de la gestion en Europe.