Vivendi affiche des performances en demi-teinte avant la scission / Lagardère tire la croissance, mais Havas et Canal+ déçoivent

Les investisseurs devront patienter encore un peu. D’aucuns s’attendaient à ce que Vivendi profite de la publication de ses chiffres d’activité du troisième trimestre 2024 pour donner des informations supplémentaires sur son projet de scission. Mais le groupe n’a rien laissé filtrer. D’où une certaine déception visible sur le cours de Bourse, qui reculait mercredi de 1,5%, à 10,3 euros. Seule certitude : le groupe a confirmé que le projet sera soumis au vote des actionnaires lors de l’assemblée générale du 9 décembre prochain, après que les instances représentatives du personnel ont déjà rendu leur avis à la mi-octobre.

Cette communication offre néanmoins un éclairage sur l’évolution des performances de chaque entité appelée à devenir indépendante dans le cadre de la scission. Sans surprise le chiffre d'affaires du groupe de médias et de divertissement a presque doublé grâce à l’intégration de Lagardère. Il s’est élevé à 4,75 milliards d'euros, légèrement supérieur aux attentes (le consensus tablait sur 4,70 milliards d'euros). Toutefois, sa hausse de 2,3 % à taux de change et périmètre constants cache des disparités.

Il ressort que "la performance globale du groupe a été tirée par Lagardère", qui avait déjà publié ses chiffres la semaine dernière, observent les analystes de Deutsche Bank. La filiale, dont le pôle Hachette Livre a récemment changé de directeur a vu son chiffre d’affaires progresser de 7,4% à données comparables au troisième trimestre, à 2,42 milliards d’euros.

Canal+ et le publicitaire Havas souffrent de la comparaison. Le premier a vu son chiffre d’affaires reculer de 1,7% sur les trois mois de juillet à septembre à taux de change et périmètre constants, après avoir progressé de 3,2% au premier semestre. Les revenus du second affichent une décroissance organique de 2,3%, traduisant des difficultés propres à Havas dans un secteur où les concurrents Publicis et Omnicom (respectivement 5,8% et 6,5% de croissance organique) font beaucoup mieux. En particulier, la situation de l’agence "est toujours difficile aux Etats-Unis avec une baisse de 9,9% en organique, toujours impactée par la perte du budget Pfizer mais aussi probablement par la partie créative", note le cabinet Oddo BHF.

Parmi les autres activités, Prisma Media a enregistré une baisse organique de 1,6%, tandis que les revenus d’éditeur de jeux vidéo sur mobile Gameloft ont diminué de 6,4%.

Concernant Canal+, alors que Vivendi fait beaucoup d’efforts pour renforcer sa filiale et soutenir son expansion mondiale, la performance du troisième trimestre peut constituer une certaine déception, quand bien même le groupe tente de l'occulter dans sa communication. La façon dont Vivendi met en avant la croissance de sa filiale sur neuf mois (de 3,2% à données publiées et de 1,9% à taux de change et périmètre constants) "alors que son chiffre d'affaires a chuté de manière significative au troisième trimestre, ne nous paraît pas être une incitation à participer à la future scission", observe ainsi le cabinet de recherche indépendant AlphaValue.

La performance contrastée des différentes entités de Vivendi pourrait ainsi freiner l’enthousiasme des investisseurs vis-à-vis du projet, en particulier en ce qui concerne Canal+. D’autant que la participation de Canal+ dans le groupe de télé payante sud-africain MultiChoice "devra contourner les restrictions strictes sur la propriété étrangère des diffuseurs en Afrique du Sud", remarque également AlphaValue. Une question qui ne devrait pas être clarifiée avant avril 2025.