L’Union des marchés de capitaux à l'épreuve

Dans un rapport intitulé Indicateurs Clés de Performance de l’Union des Marchés de Capitaux : Mesure des progrès et organisation du succès, l’Association pour les Marchés Financiers en Europe (AFME), dresse un bilan des progrès réalisés à ce jour par l’UMC au travers de sept Indicateurs Clés de Performance (KPI). Et Simon Lewis, le directeur général de l’AFME a profité de la publication pour déclarer que "malgré les nombreuses difficultés auxquelles les marchés de capitaux européens sont actuellement confrontés, nous ne devons pas perdre de vue qu’une réelle UMC revêt un caractère essentiel pour l’avenir de l’Europe".

Le rapport présente l’avancée générale de l’UMC mais aussi de façon inédite "une comparaison pays par pays des progrès de chacun des États" grâce aux sept indicateurs. Ainsi l’enquête se désagrège en mesurant la facilité des sociétés à entrer sur les marchés transfrontaliers et lever des capitaux. Ensuite elle évalue le degré par lequel l’investissement est encouragé ; la capacité bancaire à soutenir l’économie - au sens large - ; la part des investissements durables à long terme ; l’accès au financement de l’innovation pour les start-up et société non cotées ; le soutien de l’investissement transfrontalier et enfin, la profondeur des marchés de capitaux européens.

Sans surprise, les sociétés européennes peinent à se financer sur les marchés de capitaux (14%) et s’appuient encore trop sur les prêts bancaires (86%) en Union européenne. En revanche, l’épargne des ménages s’investit de plus en plus dans des instruments financiers – actions, produits d’assurance et retraite, etc. -, progressant de 108% du PIB en 2012 à 118,2% en 2017. Il reste bien sûr du chemin à parcourir au Vieux Continent par rapport à la trajectoire américaine puisque, alors qu’un ménage moyen européen épargne près de deux fois plus qu’un américain, les épargnants US investissent 290% de leur PIB. Un constat similaire si l'on regarde l’usage du financement participatif par les business angels européens. Grâce à cette activité, les PME européennes ont levé 22,7 milliards d’euros en 2017, contre deux fois moins quatre ans auparavant. Une belle progression, mais rien comparé aux États-Unis qui levaient 132,4 milliards de dollars en 2017.

Quant aux résultats moins encourageants, "moins de prêts sont convertis en instruments des marchés de capitaux", par exemple en obligations pourtant dites sécurisées. Toujours d’après les résultats de l’étude, les volumes auraient néanmoins été encourageants depuis le début de l’année 2018. Et pour les résultats à l’échelle nationale, la France sort leader en matière de finance durable, aux côtés des Pays-Bas et de la Suède puisqu’à eux trois, ils ont émis 3% des obligations en 2017 dans cette catégorie. Mais c’est le Royaume-Uni qui obtient le plus de bons points : d’abord en termes d’apport de nouveaux fonds aux sociétés non financières européennes (25%), ensuite en matière de disponibilité de capital risque pour les PME, et sur l’interconnexion de son marché interne avec le marché de l’UE et le marché mondial.

A la veille du Brexit, ce n’est pas vraiment une bonne nouvelle pour l’UE et en fin de rapport, l’AFME appelle en ce sens tous les acteurs politiques de la zone à intensifier rapidement les travaux sur la mise en place de l’UMC. Et Mario Draghi, qui s’exprimait lors d’une conférence organisée par l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) à Paris, s'est montré optimiste : "Des progrès vers la finalisation de l'Union bancaire - en harmonisant les options et discrétions, en achevant la résolution et en jetant les bases pour la création d'un mécanisme efficace d'assurance des dépôts - sont essentiels et je suis convaincu que des pas importants seront bientôt effectués dans cette direction." Dans trois jours, cela fera quatre ans que la Commission européenne a évoqué pour la première fois les objectifs de l’UMC…