L'ESMA poursuit ses réformes sur les fonds monétaires européens

D’après un communiqué de presse en date d’aujourd’hui, l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a ouvert une consultation publique sur la manière dont les fonds monétaires européens devraient effectuer des stress tests pour évaluer leur résilience. Car le règlement sur les fonds du marché monétaire exige justement que les gestionnaires de fonds concernés effectuent des tests de résistance internes réguliers “dans le cadre de leur gestion des risques”.

Le but, d’abord protéger les investisseurs et éviter les risques de contagion. Car comme l’a déclaré Steven Maijoor, directeur de l’ESMA : “En investissant dans des titres de créance à court terme, les fonds monétaires sont des produits importants pour les investisseurs professionnels et privés. Ils jouent également un rôle important dans les régimes de retraite”. Il en va donc du ressort du gendarme boursier européen de communiquer de façon transparente sur les risques qui sont associés à ces investissements.

Cette consultation publique est la première étape d’un processus détaillé des tests de résistance à effectuer. Parmi les risques hypothétiques identifiés par l’ESMA, les variations de liquidité des actifs détenus dans le portefeuille des fonds monétaires, le risque de crédit, l’évolution des taux d’intérêt et des taux de change, les chocs macro-économiques et les changements d’index auxquels les taux d’intérêt des titres en portefeuille sont liés.

Longtemps associés à des titres extrêmement sûrs tels que les dépôts bancaires, les actifs achetés par les gestionnaires de fonds monétaires ont souffert lorsque la Reserve Primary Fund s'est effondrée aux États-Unis en 2008. Et pourtant, il aura fallu attendre dix ans avant que n’apparaissent les premières réformes du secteur, en juillet cette année. Les règles entrées en vigueur en juillet ne seront appliquées qu’à partir du 21 janvier 2019. Parmi elles, si les liquidités hebdomadaires d’un fonds tombent en dessous de 30% et que parallèlement, 10% des actifs du fonds sont rachetés par des investisseurs, alors le fonds doit imposer une restriction de ventes et/ou des frais supplémentaires. Espérons que ces nouvelles initiatives réhabilitent la réputation des fonds d’investissements dits sûrs.