Le deuxième fonds de pension américain se renforce dans le private equity

Le California State Teachers' Retirement System, qui gère 241,3 milliards de dollars pour les enseignants et autres bénéficiaires, a engagé 5,5 milliards de dollars dans 30 investissements de capital-investissement au premier semestre 2019, selon la dernière révision de son programme de capital-investissement. Parmi les nouveaux engagements, on compte 1,55 milliard de dollars répartis entre trois fonds Blackstone. Calstrs a investi beaucoup plus avec Blackstone que tout autre gestionnaire de fonds d'investissement privé et avait une exposition de près de 5 milliards de dollars dans les fonds supervisés par la société new-yorkaise à fin mars.

L'examen du programme de capital-investissement de Calstrs, préparé par le consultant Meketa Investment Group, doit être présenté lors de la réunion de la caisse de retraite du 5 septembre. Calstrs est à mi-chemin d'une montée en puissance à long terme de l'investissement en private equity. La caisse de retraite en est à sa troisième année d'augmentation de ses engagements à l'égard de cette catégorie d'actif, mais elle est encore bien en deçà de son objectif de 13 % d'exposition.

La part du capital-investissement dans l'actif total du régime est passée de 8,8 % au 30 septembre 2018 à 9,3 % au 31 mars 2018. Calstrs avait également 18,68 milliards de dollars d'engagements non financés à la fin mars, pour une exposition totale à cette classe d'actifs d'environ 40 milliards de dollars.

La préférence de Calstrs pour les méga-fonds et les grands fonds de rachat a été particulièrement évidente au cours de la période. Elle a engagé environ 80 % de ses capitaux de capital-investissement dans des fonds de rachat, et les méga et grands fonds de rachat représentent environ 82 % de l'exposition de la caisse de retraite à ce secteur, selon l'examen.

Les engagements les plus importants de la caisse de retraite au cours du premier semestre ont été 750 millions de dollars au huitième fonds phare de Blackstone et 650 millions de dollars au huitième fonds de l'unité Strategic Partners de Blackstone, qui a clôturé en juillet avec 11,1 milliards de dollars. Calstrs a également investi 150 millions de dollars dans le troisième fonds énergétique de l'entreprise.

Les autres engagements importants ont été de 500 millions de dollars pour le septième fonds phare de Permira à Londres et de 280 millions de dollars pour le 13ème fonds de TA Associates (8,5 milliards de dollars).

Le programme de capital-investissement de Calstrs a sous-performé son indice de référence pour des périodes de 10 ans et moins, selon l'étude. Au cours de l'exercice terminé le 31 mars, son rendement de 10,1 % était inférieur de 2,2 points de pourcentage à celui de son indice de référence, un écart qui s'est élargi à 6,5 points de pourcentage sur 10 ans. Plus tôt cette année, le régime de retraite a modifié ses objectifs de répartition et ses indices de référence en matière de rendement, tout en ajoutant de nouvelles catégories de placements en actions de sociétés fermées.