La Chine pourrait signer dès demain une émission obligataire record

La Chine s'apprêterait à lancer sa plus importante émission d'obligations libellées en dollars et aider à répondre à la demande mondiale des investisseurs pour des titres d'emprunt libellés en dollars à haut rendement. L'émission d'obligations d'État pourrait rapporter jusqu'à 6 milliards de dollars, selon des sources proches de l’opération. Cela marquerait la plus importante émission en dollars jamais réalisée par le ministère des Finances de la Chine et elle pourrait être lancée sur le marché dès demain. Un banquier travaillant sur l'opération a déclaré que la taille de l'offre était le reflet d’une forte demande de la part des grands investisseurs institutionnels mais aussi de l'opinion de Pékin selon laquelle l'émission de dollars ces dernières années avait aidé à établir une référence pour les autres emprunteurs et investisseurs. De fait, créer un emprunt de référence en dollars permet aux entreprises chinoises qui voudraient se financer dans la devise américaine de disposer d'un point de repère pour leurs propres émissions obligataires.

Cette opération qui porte sur des obligations souveraines libellées en dollars intervient après que le ministère des Finances a vendu un trio d'obligations d'État libellées en euros au début du mois pour la première fois en 15 ans, levant un total de 4 milliards d'euros. Cette offre a attiré près de 20 milliards d'euros d'ordres d'investisseurs. Après la dernière émission qui datait d’octobre 2004, la Chine est revenue sur le marché obligataire en dollars en 2017 avec une offre de 2 milliards de dollars. Le pays a ensuite procédé en octobre 2018 à un placement de 3 milliards de dollars, en vendant à nouveau des obligations d'une durée de cinq, dix et trente ans. Selon une source, cette nouvelle émission donnerait lieu à des ventes d'obligations d'une durée de trois, cinq, dix et vingt ans.

Le marché obligataire chinois en dollars dépasse maintenant les 740 milliards de dollars. Dans le détail, les titres investment grade – les obligations les plus sûres - représentent environ 53 % des obligations chinoises libellées en dollars tandis que les obligations à high-yield – des obligations risquées à haut rendement - en représentent 38 %. Ce marché constitue une source clé de financement pour les emprunteurs nationaux. De fait, les emprunteurs chinois ont émis 195 milliards de dollars d'obligations depuis le début de l'année, un rythme record. Le sommet historique pour une année complète a été de 211 milliards de dollars en 2017. Les émissions ont chuté en 2018 après l’année record en 2017, en partie à cause de la dépréciation du yuan en raison de l'éclatement de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine. Cette année, les ventes ont rebondi probablement à cause de la baisse des rendements du Trésor américain.

La vente record de la Chine n'apparaîtrait pas si importante par rapport à d'autres émissions obligataires souveraines. L'Italie a vendu pour 7 milliards de dollars d'obligations le mois dernier et l'Argentine a vendu pour 9 milliards de dollars en janvier 2018.