Credit Suisse, l'illustration d'un phénomène global

Credit Suisse signe aujourd'hui le plus fort recul du SMI, après qu'elle a abaissé tous ses objectifs pour cette année à l'an prochain, à l'occasion d'une journée investisseurs. La banque helvétique est venue s'adresser aux marchés quelques jours après son homologue Deutsche Bank, qui, si elle a surpris positivement le consensus, ne fait pas non plus des merveilles. C'est encore l'illustration du recul des banques de financement et d'investissement (BFI) européennes, qui n'ont eu cesse de céder du terrain face à leurs concurrentes américaines depuis la dernière crise financière, et se retirent encore davantage depuis quelques mois, sur fond d'une réglementation accrue.

La banque suisse indique désormais viser pour 2020 une rentabilité des fonds propres tangibles de 10% contre une précédente fourchette d’objectif de 11% à 12% En 2019, elle table sur une rentabilité de plus de 8%, à comparer avec une précédente fourchette d'objectifs de 10% et 11%, qui avait été dévoilée lors de la réunion investisseurs de décembre l'an passé. La BFI sera en perte cette année, a également précisé la banque. Credit Suisse ajoute que si les marchés restaient difficiles, elle a identifié des mesures de réduction des coûts, représentant 40 points de base, qui permettraient de protéger son objectif d'une rentabilité d'environ 10%.

La banque n'a pas détaillé les divisions sur lesquelles elle entendait tailler si les choses venaient encore à se dégrader, mais si l'on regarde ce que font ses pairs en Europe, la réponse est toute trouvée. Elle supprimera probablement des postes, comme elle l'a fait en mars 2016, lorsque 2.000 collaborateurs ont dû quitter les locaux, en sus des 4.000 emplois détruits deux mois avant. L'essentiel interviendra probablement dans les activités de marché de taux, le change et les matières premières, c'est-à-dire là où les activités sont les plus déprimées. Et puisque les évolutions technologiques ont entraîné une explosion du trading automatisé, la banque préférera se séparer des traders que de ses informaticiens et ses précieux chefs de projet. Credit Suisse coupera probablement aussi dans les employés en contact direct avec la clientèle, dont le nombre a diminué pour une dixième année consécutive en 2019, passant de 56.700 en 2014 à 50.400 en glissement annuel, soit une baisse de 3%.

Comment en est-on arrivé là ? Les BFI européennes n'ont en réalité jamais su s'adapter aussi rapidement que les Américaines au nouveau contexte réglementaire qui leur a été imposé post-2008. À l'approche des nouvelles contraintes de fonds propres et de liquidités, dites officiellement Bâle III mais que la Place préfère nommer Bâle IV pour son exigence, l'Europe paie le retard pris pour un renforcement des fonds propres, par rapport à ce qui a été fait outre-Atlantique. Il faut dire également que les BFI américaines profitent d'un des marchés les plus lucratifs au monde en termes de commissions, et ont récemment bénéficier de l'investiture de Donald Trump qui a assoupli la loi Dodd Frank et Vocker, et semble jouer au superviseur le moins-disant. Les règles européennes Mifid II sur la protection des investisseurs ont également rendu les actions plus difficiles à négocier, ce qui laisse penser que d'autres banques européennes pourraient suivre l'exemple de la Deutsche Bank, laissant la négociation des actions aux centrales de Wall Street.

Par ailleurs, les déboires de Deutsche Bank et autres établissements qui cèdent leurs activités à la dérive, pourraient inciter les BFI américaines à ramasser la mise et augmenter (encore) leur part de marché sur le Continent. Ou au contraire, la majorité se montrera sélective, refusant d'acheter des actifs sans valeur, puisqu'il n'y a aucune raison à aller se renforcer sur des divisions non-rentables, au grand dam des établissements européens, qui ne récupéreront pas un seul euro.