L'agilité et la prudence de Plastic Omnium sont récompensées

Alors que les chiffres du premier trimestre qui commencent à être publiés par les entreprises du secteur automobile donnent la mesure du choc que représente la pandémie et ses conséquences économiques, Plastic Omnium détonne en affichant une baisse de seulement 2,7% de son chiffre d'affaires consolidé à périmètre et change constants, pour atteindre 2,03 milliards d'euros. Son chiffre d'affaires économique (qui ajoute sa quote-part de 50% dans les co-entreprises BPO et YFPO et de 33% dans SHB Automotive modules) recule lui de 4,8%.

L'équipementier fait mieux d'au moins 20 points de pourcentage que le déclin de la production automobile mondiale, qui a atteint 24,4% au premier trimestre et qui constitue un critère de comparaison classique dans le secteur, en particulier chez les fournisseurs. A titre de comparaison, Faurecia, qui a publié son chiffre d'affaires trimestriel hier, enregistre un recul de 20%, c'est-à-dire une "surperformance" par rapport à la production de seulement 4,4% à périmètre et change constants. Les éléments communiqués par Faurecia ont malgré tout été considérés plutôt comme rassurants.

Pour Plastic Omnium, cette surperformance concerne quasiment l'ensemble des marchés, sauf l'Amérique du Sud mais y compris la Chine, dont les mesures de confinement sont concentrées sur le premier trimestre - alors qu'elles n'ont commencé qu'à la mi-mars dans une partie de l'Europe et que les Etats-Unis n'avaient encore rien mis en place. Elle atteint 15,3 points dans l'Empire du Milieu, 18,6 points en Europe et 16,9 point en Amérique du Nord (Mexique compris). En outre, la tendance concerne les deux divisions de Plastic Omnium : Industries (production de pièces de carrosserie et de systèmes à carburant et de stockage d'énergie, -5,1%) et Modules (activité d'assemblage du bloc avant, -3,9%).

Le courtier Oddo BHF souligne ainsi le "dépassement énorme" des attentes des marchés financiers. "De toutes nos discussions avec les investisseurs, il se dégageait un consensus autour d'environ 10 points de surpassement. Un peu plus optimistes, nous anticipions entre 13 et 15 points", explique Michael Foundoukidis, analyste chez Oddo BHF.

Des hypothèses très prudentes

Mais les bonnes nouvelles ne s'arrêtent pas là. Sur le front de la liquidité et de la maîtrise des coûts, Plastic Omnium a également véhiculé un discours offensif. L'équipementier affirme ainsi que le seuil de rentabilité opérationnelle a été "réduit significativement", à travers des mesures d'économies très précoces et très rapides comprenant des mesures de chômage partiel et d'adaptation salariale, des baisses de rémunération des 305 dirigeants du groupe, un rapport quotidien et site par site sur l'évolution des plans de réduction des coûts… Mais PO n'a pas souhaité communiquer le chiffre atteint pour le seuil, étant donné la volatilité actuelle.

Concernant la préservation du cash, le groupe a confirmé la baisse d'au moins 30% des investissements prévus en 2020, un pilotage serré de son BFR et il affiche à la date d'aujourd'hui 2,6 milliards d'euros de liquidités (dont 1,3 milliard de trésorerie et 1,3 milliard de lignes de crédit non tirées). Il ajoute avoir mené des tests de résistance sur son cash "qui ont confirmé la solidité de la structure financière du groupe en cas d'arrêt total de la production sur le plan mondial, pour plusieurs mois", tout en continuant à assumer ses obligations financières. 

Le fait que la surperformance vienne de l'Europe et de l'Amérique du Nord est rassurant pour le deuxième semestre et la reprise d'activité. Sur les 131 usines dont dispose Plastic Omnium à travers le monde, 81 d'entre elles étaient à l'arrêt au 21 avril, dont la totalité en Amérique du Nord (21) et en Amérique du Sud (6), 44 en Europe (sur 58) et 10 en Asie (sur 46). Le groupe estime que 77 auront redémarré au 30 avril (contre 50 aujourd'hui) et 130 au 31 mai, "avec un taux d'utilisation qui restera modéré les premiers mois", précise-t-il.

Mais comme à son habitude, PO se montre extrêmement prudent. Il anticipe ainsi une baisse de 35% de la production mondiale de véhicules particuliers au premier semestre et de 25% pour l'année. "A notre connaissance, il s'agit de la prévision pour 2020 la plus conservatrice à ce jour" dans le secteur, note Oddo BHF. L'équipementier ayant établi ses prévisions et ses plans sur ces bases, cela pourrait augurer d'autres surprises positives à l'avenir par rapport au reste du marché.

Le titre a été fortement soutenu à la Bourse de Paris. Il progressait 1,5% vers 16h30 alors que la composante automobile de l'indice européen Stoxx 600 perdait 2,6% dans le même temps.