Les hedge funds subissent leur pire déconvenue depuis la crise financière

Chaque crise présente son lot de quelques spéculateurs visionnaires qui ont amassé des fortunes en pariant avec succès sur l'imprévisible. Mais dans les grandes masses, les périodes de fortes volatilité et d'incertitudes font des dégâts parmi les hedge funds.

C'est le cas avec la pandémie de coronavirus. Selon les statistiques, toujours très attendues, de HFR, les fonds arbitragistes ont subi 33 milliards de dollars de retraits nets de la part des investisseurs entre janvier et mars 2020. Ils ont ainsi vécu le quatrième plus mauvais trimestre depuis que ces statistiques existent et le pire trimestre depuis le deuxième trimestre 2009. Il y a onze ans pour rappel, le montant avait atteint 42 milliards - c'était trois mois après la faillite de Lehman Brothers en septembre 2008 et l'on était alors en pleine crise financière. Et les deux autres étaient le dernier trimestre 2008 et le premier trimestre 2009

En valeur, les encours (qui incluent également l'effet marché) ont chuté de 366 milliards de dollars, pour passer sous la barre des 3.000 milliards de dollars pour la première fois depuis fin septembre 2016 (2.960 milliards plus précisément). Les sorties nettes ont donc représenté 1% des encours. L'intérêt pour les placements dans les hedge funds n'ayant cessé de gonfler depuis 10 ans, les retraits représentent toutefois une bien plus faible part qu'au moment de la crise financière, puisque 16% du capital de cette classe d'actifs avait fondu entre début octobre 2008 et fin juin 2009.

Malgré tout, la dégringolade observée en ce début d'année illustre l'ampleur de l'aversion au risque qui a saisi les investisseurs, commente HFR. Elle n'a d'ailleurs épargné personne, y compris les plus grands noms de cette activité. L'essentiel des sorties (20,6 milliards de dollars exactement) s'est concentré chez les acteurs gérant plus de 5 milliards de dollars, tandis que les fonds gérant entre 1 et 5 milliards en ont subi 11 milliards. Le fonds amiral de Third Point par exemple (qui est également connu pour ses stratégies activistes) aurait réalisé la plus mauvaise performance de son histoire au cours du premier trimestre (environ -13%), tandis que celui de Sachem Head Capital Management, aurait perdu entre 15 et 20%, rapportait le Financial Times fin mars. Renaissance Technologies et Bridgewater Associates ont enregistré des contre-performances du même ordre, poursuivait le quotidien britannique.

"Tandis que la volatilité et les dynamiques de marché restent bien présentent au début du deuxième trimestre, les dislocations provoquées par les ventes sans discrimination d'actifs traditionnels ont créé d'importantes opportunités pour les fonds spécialisés dans les stratégies 'long/short'", prédit Kenneth Heinz, président de HFR dans le communiqué du bureau d'études. Evidemment, certains ont tiré et tireront encore leur épingle du jeu. C'est par exemple le cas cité par le FT de Merchand Commodity Fund, Lansdowne Partners et Andurand Capital, tous trois spécialisés dans l'énergie et qui avaient misé sur un plongeon du pétrole - le krach, lié certes à la crise économique consécutive à la pandémie, mais aussi à la guerre que ce sont livrés la Russie et l'Arabie saoudite, est venu alimenter le désordre ambiant sur les marchés.