Lazard en pointe sur les opérations de restructuration

Lors de la présentation des résultats trimestriels de Lazard Ltd, le patron du groupe bancaire, Ken Jacobs, s’il n’a pu que regretter la baisse du nombre d’opérations de fusions et acquisitions du fait de la crise du Covid-19, s’est satisfait du leadership de la banque dans les opérations de restructuration, tant outre-Atlantique qu’en Europe.

À Paris, c’est François Guichot-Pérère, associé-gérant qui est en charge de cette activité. "La restructuration, explique-t-il, cela consiste à rechercher les moyens d’injecter de l’argent (de la "new money") dans une entreprise en difficulté passagère ou plus profonde et à accompagner cela, le cas échéant, par un changement ou non d’actionnaires, ou par l’arrivée de nouveaux actionnaires. En parallèle, il est nécessaire de travailler avec les créanciers sur un redimensionnement du montant des dettes". C’est donc un métier qui ne peut être exercé que par des banques d’affaires comme Lazard ou Rothschild, dans la mesure où il peut s’agir de renégocier des prêts accordés par des grandes banques de financement et d’investissement.

Pour l’heure Lazard voit affluer de nombreux dossiers d’entreprise à la recherche d’argent frais ou en panne de trésorerie. "Pour beaucoup, affirme François Guichot-Pérère, il s’agit d’entreprises où "le ver était déjà dans le fruit" avant la crise du coronavirus, soit parce qu’elles étaient surendettées, soit parce qu’elles souffraient d’une perte d’activité". Dans ce cas Lazard ne peut bien souvent que les accompagner vers des procédures collectives dans les meilleures conditions possibles, avant de les aider à mettre en place des plans de continuation.

Mais pour François Guichot-Pérère "la vraie vague du "restructuring" devrait déferler à l’automne prochain lorsque les mesures de soutien qui sont actuellement en place comme le chômage partiel, les reports de charges sociales auront disparu, et lorsque les banques se montreront plus frileuses, y compris dans la mise en place des prêts garantis par l’État." S’agissant de ces PGE, la banque Lazard, comme son homologue Rothschild, conseille de nombreuses entreprises dans la constitution de tours de table et le choix du montant ad hoc. Tout en faisant bien la distinction "entre les groupes qui demandent des PGE par nécessité, souligne François Guichot-Pérère, parce qu’elles ont vu leur trésorerie s’évaporer dans le sillage de la crise, faute d’activité, et ceux qui sollicitent des PGE par sécurité, mais qui n’ont pas de problème de cash à court terme".

Si Lazard ne dévoile jamais, le nom des clients pour lesquels la banque travaille, François Guichot-Pérère remarque tout de même "que cette crise va secouer durement des entreprises du secteur de la distribution, de l’aéronautique, du tourisme, et sans doute quelques LBO trop tendus en termes d’effet de levier". Mais il s’attend à une crise très différente des précédentes crises économiques qui étaient souvent des crises de surendettement avec des entreprises ayant fait des acquisitions récentes à des prix surévalués. Ce qui n’est pas le cas, jusqu’ici, en France et en Europe.

En termes de conséquences financières pour Lazard, l’avalanche de ces dossiers de restructuration ne pourra pas compenser complètement le manque à gagner lié à l’attrition des opérations de fusions et acquisitions. Celles-ci donnent lieu à des commissions ("fees") importantes et proportionnelles à la valeur des transactions effectuées. Alors que dans les dossiers de restructurations, la banque facture des honoraires moindres, mais étalés sur toute la gestion des dossiers.

Il reste que le "restructuring" va occuper une bonne partie des équipes de la Banque cette année. Comme l’a déclaré Ken Jacobs le 30 avril dernier : "Grâce à l'assise financière solide de Lazard, la qualité de nos relations avec les clients, et une expertise inégalée en matière de conseil stratégique, de restructuration et d'actifs, nous espérons que cette période nous permettra de sortir en position de force" Avant d’ajouter que "Lazard a l'une des plus importantes pratiques de restructuration au monde". Ce que personne n’ignorait !