Icade rassure pour l’instant l’immobilier

Certaines études l’ont déjà souligné : même si les effets de la crise sanitaire dans l’immobilier mettront un certain temps avant de se manifester dans leur totalité étant donné un effet de latence propre au secteur, l’on sait d’ores et déjà qu’il ne sera pas immunisé.

En raison d’un modèle diversifié (à la fois investissement dans l’immobilier et les infrastructures de santé, et promotion résidentielle, de bureaux et d’équipements urbains), Icade, qui publiait hier ses résultats du premier semestre, fournit des pistes intéressantes sur l’évolution du marché au sens large.

Alors qu’il avait suspendu, dès le mois de mars en raison de la pandémie, ses prévisions financières de l’année, le promoteur et gérant immobilier a fourni une première estimation de ses conséquences sur ses comptes 2020 : un manque à gagner de 50 millions d’euros de résultat net, ainsi qu’une perte de cash flow net courant comprise entre 45 et 55 millions.

Icade souffre de plusieurs effets négatifs de la crise : des pertes de valeur sur certains actifs et des abandons exceptionnels de loyers auprès des plus petites entreprises (qui pèsent sur le bénéfice net), ainsi que l’arrêt des chantiers consécutif au confinement (qui a tari le flux de trésorerie).

Le groupe, qui affirme ne pas observer pour l’instant de défaillances en série du côté des locataires entreprises, juge toutefois que ce trou d’air devrait être limité à 2020. Il affirme en effet que 80% du manque à gagner de cash flow devrait être récupéré en 2021 et près de 50% du résultat devrait l’être. Icade peut en effet compter sur le redémarrage des chantiers en cours. Dans le logement par exemple, il affirme que les réservations ont rebondi vigoureusement dès le début du déconfinement, le 11 mai. Mais c’est davantage le fait des investisseurs professionnels (qui font ainsi un pari sur la demande) que des particuliers : leurs réservations ont doublé au premier semestre sur un an. Son concurrent Kaufman & Broad, début juillet, a fait état d’une tendance similaire.

Icade peut aussi compter, à plus long terme, sur le fait que les besoins en infrastructures de santé ne se tariront pas quoi qu’il advienne. D’autant plus qu’il met désormais l’accent sur ce secteur. "On ne savait évidemment pas que le Covid allait arriver. Mais à rebours, ça valide cette stratégie. L'immobilier de santé, on va en avoir plus besoin demain qu'hier", a indiqué Olivier Wigniolle, directeur général d’Icade, citant l’exemple du "Ségur de la santé" lancé en pleine pandémie par les pouvoirs publics. Le groupe a d’ailleurs annoncé le même jour l’acquisition auprès du groupe Orpéa des murs de maisons de retraite, majoritairement situées en Allemagne, pour 145 millions d’euros. Le patron imagine à terme le même phénomène d’externalisation de murs dans l’hôpital public.

De fait, les effets de la crise pour Icade sont jugés "relativement limités" par le courtier Invest Securities. Les intervenants de marché partagent probablement ce sentiment dans l’ensemble, puisque l’action a terminé la séance en hausse de 1,4% hier, à 58,85 euros, après avoir dépassé les 60 euros en fin de matinée.

Icade a subi un effondrement de 89% de son bénéfice net au premier semestre par rapport à 2019, à 5 petits millions d’euros. Mais son cash flow net courant (plus représentatif de ses performances économiques) souffre nettement moins, puisqu’il recule de 7,8% (à 161 millions d’euros), de même que les revenus (-8,3% à 622 millions), tandis que son résultat net courant a progressé de 3%, à 170 millions.