Léon Bressler et Xavier Niel veulent redresser Unibail

Coup de théâtre à la Bourse de Paris où l’on a appris ce matin à 7 h 30 que Léon Bressler, qui a longtemps dirigé Unibail et en a fait un leader dans le domaine des centres commerciaux et Xavier Niel, se sont alliés au sein de la société Flagship Retail Investment S.A.R.L. afin de contrecarrer les projets d’augmentation de capital très dilutive d’Unibail et de mettre en place une nouvelle stratégie passant par la vente des actifs américains du groupe.

Dans cette optique les deux hommes d’affaires reconnus de la place de Paris et surtout des principaux actionnaires d’Unibail-Rodamco-Westfield ont d’ores et déjà acquis 4,1 % des actions du groupe. Ce qui les place parmi les principaux actionnaires de la Société avec le fonds souverain norvégien. D’autant qu’ils devraient continuer à acheter des titres.

Leur projet à court terme vise donc à empêcher l’augmentation de capital de 3,5 milliards d’euros à laquelle Unibail envisage de procéder. Les deux financiers estiment que "ce projet représente l’augmentation de capital la plus massive de l'histoire des sociétés immobilières cotées, que ce soit aux États-Unis ou en Europe, et nous saisissons cette occasion pour vous informer que nous voterons contre la résolution autorisant celle-ci lors de l'Assemblée Générale du 10 novembre 2020. Nous encourageons tous les actionnaires à en faire de même et nous allons mener une campagne résolue en vue de les convaincre de soutenir ce que nous pensons être la meilleure stratégie pour l’avenir d’URW."

Il est vrai que cette augmentation de capital est incompréhensible dans la mesure où le groupe dirigé par Christophe Cuvillier dispose de 13 milliards d’euros de liquidités avec aucune échéance majeure de remboursement à court terme. Si le prix auquel seront proposées les actions nouvelles n’est pas encore connu, on peut penser qu’il ne sera pas très éloigné du cours actuel, soit 36 euros. Un cours qui fait ressortir une chute de 75 % depuis le début de l’année. Mais surtout qui est sans rapport aucun avec la valeur intrinsèque de 160 euros par action communiquée par les dirigeants d’Unibail en juillet dernier.

De manière à empêcher cette augmentation de capital le projet de Léon Bressler et de Xavier Niel, soutenus par Alain Minc, vise à convaincre le plus grand nombre d’actionnaires de voter contre ce projet destructeur de valeur et inutile pour Unibail. Par ailleurs ils ont déposé des résolutions visant à se faire élire au conseil de surveillance ainsi que l’industrielle espagnole Susana Gallardo, plus connue en France pour être la nouvelle épouse de Manuel Valls.

La seconde étape du plan conçu par Léon Bressler et Xavier Niel vise à remettre Unibail sur une stratégie saine en tentant de défaire la catastrophique opération du rachat de Westfield dont ils considèrent qu’il s’agit "d’une mauvaise opération, au mauvais moment et au mauvais prix". Dans ce contexte, la cession des actifs américains qui devra être le point de passage obligé de cette nouvelle stratégie sera génératrice de performance sur le long terme, au bénéfice des actionnaires et de toutes les parties prenantes. Rappelons que lorsqu’Unibail a acquis Westfield avec un goodwill (on ne sait pourquoi ?) de plusieurs milliards, l’action s’échangeait à 224 euros pour ne plus coter que 35 euros aujourd’hui.

Guillaume Poitrinal qui a dirigé Unibail à la suite de Léon Bressler avant de passer les commandes à Christophe Cuvillier et qui ne siège pas au board ne cache pas qu’il soutient l’initiative de son ancien mentor, aujourd’hui âgé de 73 ans, mais considéré par l’ensemble de la place comme l’un des meilleurs spécialistes de la pierre cotée et des centres commerciaux. Par ailleurs ce contre-projet de Léon Bressler et de Xavier Niel a ceci d’intéressant qu’il n’émane pas d’activistes mais de vrais hommes d’affaires qui n’ont rien à prouver, qui veulent empêcher une opération largement destructrice de valeur et qui veulent rebâtir une stratégie de croissance et de confiance pour ce groupe.