Neoen est porté par le futur des renouvelables

Coup d’arrêt pour Neoen ? Le spécialiste français des renouvelables a affiché au troisième trimestre de son exercice 2020 un chiffre d’affaires consolidé de 66,9 millions d’euros, soit une hausse de 1 % par rapport au troisième trimestre 2019, après un bond de 33 % au premier semestre. Si l’activité solaire (+12 %) et l’activité éolienne (+3 %) ont porté le groupe, le chiffre d’affaires de l’activité stockage a plombé Neoen, accusant une baisse significative de 5,3 millions d’euros au T3 2019 à 2,6 millions d’euros, "en raison de conditions de marché défavorables en Australie pour les ventes de services réseaux" précise le groupe dans un communiqué.

Mais l’activité sur trois mois ne peut faire oublier la très belle performance sur les neuf premiers mois de l’année, puisque le chiffre d’affaires sur cette période s’établit en hausse de 22 % par rapport à 2020. Et si le C.A. a pu passer de 184,2 millions d’euros à 224,1 millions d’euros, c’est d’abord grâce à une hausse de 26 % de l’activité solaire (112,7 millions d’euros) et un doublement de l’activité stockage, de 13,7 à 27,2 millions d’euros, alors que l’activité éolienne progresse de 7 %. Un chiffre d’affaires "globalement en ligne avec nos attentes" souligne Oddo-BHF dans une note, qui souligne toutefois la moindre performance de l’éolien vis-à-vis des attentes avec 83,7 millions d’euros contre 90,2 millions espérés. Finalement, sur la période, Neoen a mis en opération 308 MW et lancé la construction de 605 MW. Il a aussi remporté 409 MW de nouveaux projets au cours des neuf premiers mois de l’année

Un regard porté vers l’avenir

Car c’est là, peut-être, le principal atout de l’entreprise créée en 2008 : son inscription dans l’avenir. Dans le court terme, le groupe a récemment annoncé avoir remporté un contrat de services réseau de 250 MW auprès de l’Australian Energy Market Operator (AEMO) à la suite d’un appel d’offres lancé par l’État de Victoria. Il construira donc la Victorian Big Battery, d’une capacité comprise entre 300 MW/450 MWh. C’est la deuxième batterie que le Français construira en Australie, une nouvelle fois en collaboration avec Tesla. Opérationnelle fin 2021, " chaque dollar investi dans la batterie générera plus de 2 dollars d’externalités positives pour les particuliers et pour les entreprises de l’État de Victoria", insiste le groupe dans un communiqué. Mais, surtout, plus globalement à moyen terme, c’est l’importance du secteur qui porte Neoen. La dernière étude de l’Agence internationale de l’énergie, publiée en début de semaine, prévoit ainsi qu’un tiers de l’électricité produite dans le monde en 2025 proviendra des renouvelables, devenant de fait la principale source d’électricité dans le monde. Une véritable tendance autour du secteur se confirme donc, au bénéfice du Français.

Du côté financier, aussi, l’avenir est jugé bon. Le groupe a ainsi confirmé "son objectif d’Ebitda 2020 compris entre 270 et 285 millions d’euros (à taux de change constants par rapport à 2019), avec une marge d’EBITDA supérieure à 85 %", sans oublier le montant de 400 millions d’euros d’Ebitda pour l’année 2022, et son "objectif de plus de 5 GW de capacité en opération ou en construction à la fin de l’année 2021". "À ce stade, nos estimations sont en ligne avec cette guidance (EBITDA de 283 M€ et marge de 84 %) " précisent les analystes d’Oddo-BHF. Ces analystes de réitérer toutefois leur opinion alléger avec un objectif de cours à 32,70 euros alors qu’il se trouve à 10 heures à 48,35 euros en hausse de 1,15 %. Depuis le 1er janvier, le titre a gagné près de 60 %, et plus de 100 % sur un an, pour déboucher sur une valorisation de plus de 4,2 milliards d’euros. Et cette évolution appelle toutefois à la prudence " Bien que nous considérions Neoen comme un "must have", les niveaux de valorisation atteints empêchent toute création de valeur raisonnable pour un prédateur" décrivent les mêmes analystes.