Jean-Pierre Mustier fait son retour à la tête d'un Spac

Il a beaucoup été disserté sur les Spac (Special Purpose Acquisition Companies), ces coquilles vides qui lèvent de l'argent via une introduction en Bourse avec la promesse de réaliser une acquisition dans un secteur ou un thème donné, qui ont connu un véritable boom en 2020 aux États-Unis qui devrait se poursuivre cette année.

En Europe, la tendance est beaucoup, beaucoup plus calme mais elle vient de réapparaître par la grande porte : le français Jean-Pierre Mustier, qui a tout juste quitté la direction de la banque italienne UniCredit, et Diego De Giorgi, un ancien banquier de Bank of America, se sont associés à deux partenaires financiers d'envergure - la société de gestion alternative Tikehau Capital et la Financière Agache (le holding d'investissement du Groupe Arnault). Baptisé Pegasus Europe, le Spac sera dirigé par les deux banquiers.

Son objectif sera d'acquérir des actifs européens dans quatre domaines des services financiers qui sont en train de traverser une "transformation" : la gestion traditionnelle ou alternative, les fintechs, l'assurance et les "services financiers diversifiés". Ces transformations sont liées à l'innovation (intelligence artificielle, data, etc.), mais aussi à un encadrement réglementaire toujours plus fort depuis la crise financière de 2008, qui poussent le secteur (notamment dans les activités de marché) à trouver de nouveaux modèles économiques.

Le montant ciblé du Spac n'a pas été dévoilé, mais les quatres "sponsors" (Tikehau, Financière Agache et les deux banquiers) prévoient d'investir à hauteur de 10% au minimum. Il sera coté à la Bourse d'Amsterdam. Voici qui ne manquera pas de susciter la déception chez les défenseurs de la Place de Paris ; mais selon nos sources, les responsables du projet ont jugé la Bourse néerlandaise plus dynamique en matière de cotation, plus experte en matière de Spac et qu'elle avait davantage profité du Brexit que son homologue parisienne. 

L'association des quatre partenaires est tout sauf un hasard. Jean-Pierre Mustier, qui n'aura pas tardé à rebondir puisque son départ d'UniCredit a été annoncé en décembre dernier, a été associé chez Tikehau en 2015 et 2016, chargé du développement international de la société de gestion. C'est aussi un poids lourd des métiers bancaires : entré à la Société Générale en 1987, il en a été directeur général adjoint et a notamment dirigé la BFI, la gestion d'actifs, la banque privée et les services financiers spécialisés, avant de faire les frais de l'affaire Kerviel en 2009. Il a ensuite rejoint UniCredit pour en diriger la BFI, avant sa parenthèse chez Tikehau pour revenir diriger l'établissement italien en 2016.

De même, Tikehau et la Financière Agache sont proches : la seconde est actionnaire (via une filiale) de la première et elles ont déjà co-investi dans certaines sociétés. Enfin, Jean-Pierre Mustier connaît bien Diego De Giorgi pour l'avoir côtoyé dans plusieurs opérations de fusions-acquisitions et sur les marchés de capitaux dans lesquelles ils tenaient le rôle de banquiers-conseil.

Cette initiative est-elle le signe d'un mouvement d'ampleur tant attendu par certains banquiers en faveur des Spac ? Aux États-Unis, ces véhicules ont représenté 49% du montant total des introductions en Bourse et 54% de leur nombre (soit 248 opérations) en 2020. Du jamais vu. Le pic précédent datait de 2007, juste avant la crise financière, et n'atteignait que… 66 Spac.

Sans même parler de boom, le décilage européen se fait attendre. En 2020, la plus grosse introduction en Bourse à Paris - 300 millions d'euros - a été réalisée par 2MX Organic, le Spac des hommes d'affaires Xavier Niel, Matthieu Pigasse et Moez-Alexandre Zouari destiné au secteur de la consommation "durable" et "responsable". Mais auparavant, il faut remonter en France à 2016 pour trouver le lancement d'un autre Spac, le premier dans l'Hexagone, celui de Mediawan dans les médias, initié - déjà - par Xavier Niel et Matthieu Pigasse, avec Pierre-Antoine Capton. Dans le secteur financier, Pegasus Europe sera le seul en Europe, mais pas dans le monde : Tidjane Thiam, l'ancien directeur général de Credit Suisse, travaille également à un projet similaire à 250 millions de dollars, qui serait coté à New York.