Eurazeo prend le contrôle de Kurma Partners dans les biotechs

Eurazeo continue sa stratégie d’expansion stratégique en ajoutant des briques de compétences au mur de ses expertises. La société d’investissement cotée vient d’annoncer ce matin être monté au capital de Kurma Partners, une société de gestion spécialisée dans les biotechs et l’innovation médicale. Elle détient désormais 70,6 % de son capital.

Ce rapprochement est logique : Eurazeo détenait déjà 40 % de Kurma, une participation héritée de l'acquisition d'une autre société de gestion, Idinvest Partners, en 2018. Mais l'idée de se renforcer dans les secteurs de la santé est plus ancienne chez Eurazeo, qui avait commencé à explorer les possibilités de se rapprocher d'un acteur de l'investissement spécialisé.

"Au cours des dix dernières années, via nos différentes expertises, nous avons réalisé de nombreux investissements en santé : dans le venture, avec Ynsect par exemple, dans le 'growth', avec Doctolib, avec Eurazeo PME, avec Intech Medical ou Peters Surgical, comme en Mid-large buyout avec Seqens. Nous étions déjà un assez grand acteur en santé sur l'ensemble de la chaîne de valeur : ce secteur représente 12 % de nos actifs sous gestion en private equity", raconte à WanSquare Virginie Morgon, présidente du directoire d'Eurazeo. La victoire du tandem Eurazeo-Kurma fin 2020, à l'occasion de l'appel d'offres pour le mandat de gestion de Nov Santé, fonds créé par la Fédération française d'assurance (FFA) et la Caisse des dépôts (CDC), a été l'occasion d'approfondir les relations entre les équipes et d'envisager un mariage, après trois ans de fiançailles. Une due diligence approfondie a fait le reste.

Kurma lève un nouveau fonds de 300 à 500 millions d'euros

"La biotech est un secteur beaucoup trop technique pour que nous n'ayons pas une équipe dédiée", ajoute Virginie Morgon. Eurazeo va favoriser le développement de Kurma en consacrant 100 millions d'euros de ses capitaux propres aux fonds que sa filiale est en train de (ou se prépare à) lever. Kurma a profité de cet apport pour lancer le premier fonds d'une nouvelle stratégie d'investissement axée sur des sociétés plus mûres, "dans les derniers stades de leur développement précommercialisation", explique Eurazeo dans un communiqué. Baptisée "Growth Opportunity", cette stratégie s'ajoute à l'activité early stage (à travers "Kurma Biofund", qui en est à sa troisième génération de fonds) et diagnostic (à travers "Kurma Diagnostics", qui est en train d'achever la collecte de son deuxième fonds). Pour Growth Opportunity I, Kurma espère collecter entre 300 et 500 millions d'euros.

À terme, il n'est pas exclu qu'Eurazeo monte à 100 % du capital de Kurma et fasse monter les associés de ce dernier à son capital. Une échéance a d'ailleurs été fixée pour ce mouvement, mais on n'en saura pas davantage. C'est un mécanisme qu'Eurazeo connaît bien, puisqu'il a par exemple déjà été utilisé pour Idinvest : l'investisseur coté était monté à 70 % de son capital en 2018 en fixant une échéance de quatre ans pour en acquérir le solde - il a finalement devancé l'échéance en septembre 2020.

Eurazeo alterne entre acquisition, développement organique ou tactique mixte pour développer ses expertises au-delà de son savoir-faire historique (la prise de participations majoritaire d'ETI ou de grandes entreprises, souvent sous forme de LBO). "La réputation de la recherche européenne dans les biotechnologies et en médecine a toujours été reconnue, mais le secteur a longtemps souffert d'un manque de capitaux et du manque d'intérêt des investisseurs, ce qui a conduit beaucoup de sociétés à se coter aux États-Unis. Cette situation est en train de changer. À l'instar la technologie il y a quelques années, on assiste à une prise de conscience des gouvernements, de la Commission européenne et de leurs institutions de financement, comme Bpifrance ou le Fonds européen d'investissement, que la santé un facteur de réindustrialisation et de souveraineté et nécessite de retenir les talents en Europe en soutenant des entreprises innovantes", justifie Virginie Morgon.

L'acquisition de Kurma est la dernière d'une longue liste. Eurazeo a acquis OFI Private Equity en 2011 (pour 132 millions d'euros) pour couvrir les sociétés de plus petite taille, lancé en interne une stratégie "Growth" (dans les startups ayant déjà une certaine maturité - à partir de la série C) en 2014, puis à nouveau acquis pour 310 millions d'euros Idinvest Partners en 2018 (pour viser son expertise plurielle dans les jeunes sociétés innovantes, la dette privée et le secondaire) et, fruit d'une stratégie mixte, a créé cette année une équipe dans les infrastructures "durables" en recrutant trois professionnels de la société de gestion Marguerite (créée par plusieurs institutions de financement publics européennes, dont la Caisse des dépôts). Eurazeo s'allie aussi pour développer son empreinte internationale, comme en témoigne la prise de participation de 30 % dans l'américain Rhône Group en 2017 pour 230 millions d'euros, pour se développer outre-Atlantique, et l'acquisition de 25 % du capital de l'espagnol MCH Private Equity il y a deux ans.