La reprise sera longue pour les groupes hôteliers

Le secteur de l’hôtellerie a subi de plein fouet les différentes mesures servant à freiner la circulation du virus. De ce fait, le revenu par chambres disponibles (RevPar) a chuté de 80 % en 2020 par rapport à 2019. Avec le déploiement des différentes campagnes de vaccination, les hôtels ont pu rouvrir leurs portes. Cependant, la diffusion des variants a maintenu les restrictions aux frontières. C’est pourquoi Fitch estime que le RevPar sera inférieur de 60 % fin 2021 aux niveaux de 2019, alors que les tarifs des chambres ont bien remonté, dépassant même les niveaux pré-crise sanitaire. Fitch suppose une reprise progressive du RevPar en 2022 grâce à la réouverture des frontières et la reprise des voyages d’affaires. Cependant, pour l'agence de notation, le RevPar n’atteindra pas les niveaux pré-Covid avant 2025.

Les voyages d’affaires ont baissé de 61 %. En effet, la plupart des entreprises ont arrêté d’en programmer. De ce fait, les voyages non essentiels sont largement entravés non seulement par les restrictions, mais aussi par les politiques d’économie des entreprises. Ces politiques d’économie ont été possibles en grande partie grâce au développement spectaculaire des outils de visioconférence. Or, le secteur de l’hôtellerie est de plus en plus dépendant du segment d’affaires appelé “MICE” (réunions, exposition, conférences, congrès). Pour ce qui est des voyages de loisirs, les voyageurs continuent de privilégier les séjours à la campagne et dans les villes dites secondaires et ce malgré les progrès des campagnes de vaccination. La raison principale du recul des réservations touristiques dans les hôtels est le manque d’harmonisation sur la fermeture des frontières, qui concerne environ 30 % des Etats, ce qui crée la confusion et l’incertitude autour de la planification des voyages. Alors les voyageurs privilégient les destinations nationales et locales accessibles facilement en voiture, pour lesquelles ils réservent à la dernière minute.

Pour survivre face à l’absence d’activité et donc d’entrée de recettes, les groupes hôteliers ont engagé de grandes politiques d’économies de coûts. De plus, le secteur a pu bénéficier de mesures de soutien gouvernemental, ce qui lui a permis d’absorber une partie de ses coûts. Toutefois, l’Ebitda (résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements) est devenu négatif pour tous les hôtels. Suivant leur modèles économique, les hôtels n’ont pu éviter la dépense de certains de leurs coûts. En effet, certains groupes possèdent en grande partie les murs de leurs hôtels, ils n’ont donc pas déboursé de loyers, tandis que ceux qui louent les murs n’ont pu éviter la dépense de ce coût fixe, bien que certains comme Whitbread, Barcelo et Mila ont pu profiter d’un bail allégé. Les modèles tarifaires comme Accor et IHG sont généralement plus résistants à la volatilité du RevPar, puisque leurs loyers sont flexibles car liés à l’Ebitda. De plus, les contrats de gestion ne nécessitent pas d’investissement initial, ce qui permet de se développer plus rapidement avec des dépenses d’investissements moindres.

Le groupe hôtelier Accor est celui qui dispose de la liquidité la plus confortable avec plus de 1 600 millions d’euros à son bilan et environ 1 800 millions de crédit renouvelable. Pendant la crise sanitaire, il a cédé sa participation non stratégique dans Huazhu, deuxième groupe hôtelier chinois et neuvième mondial et a, de plus, émis une obligation convertible. Ces décisions de nature exceptionnelle ont compensé la consommation de trésorerie opérationnelle. Le leader britannique Whitbread possède aussi une bonne liquidité. Il l’a renforcée par une augmentation de capital d’un milliard de livres et par des émissions de 500 millions de livres d’obligations vertes. Pour Fitch, ce sont Accor et Whitbread qui dispose de la capacité de désendettement la plus rapide parmi les entreprises du secteur qu'elle suit.