Siparex s'arme pour rester dans la course

Si le private equity est devenu un facteur structurant des fusions-acquisitions dans le monde, participant à la recomposition des grandes entreprises comme des plus petites, les acteurs qui le composent sont eux-mêmes soumis aux pressions de course à la taille. Siparex, l’un des acteurs les plus anciens du capital-investissement en France, se dote ainsi de 500 millions d’euros de moyens supplémentaires, avec l’ambition de doubler ses actifs sous gestion dans les quatre ans qui viennent.

"Le private equity s’industrialise fortement et affiche des perspectives de croissance fortes. Siparex s’est beaucoup développé et j’ai entamé avec mon équipe une réflexion il y a deux ans pour anticiper nos besoins croissants et y répondre. Disposer de sponsors qui permettent d’accroître les montants de nos levées de fonds et de les accélérer est important, en particulier depuis que Siparex a adopté un modèle de plate-forme au cours du plan de développement 2015-20. Nous souhaitons faire grandir chaque ligne de métier, ce qui implique des moyens capitalistiques et des ressources humaines plus forts", explique à WanSquare Bertrand Rambaud, président de Siparex. Siparex a triplé ses actifs entre 2010 et 2020, a absorbé XAnge dans le capital-risque et Tilt Capital dans la transition énergétique, tandis qu’il s’est lancé dans la dette mezzanine.

Reflet de la structure particulière de ce groupe, l’opération est à étages. Ce qu’il convient d’appeler Siparex regroupe en réalité trois structures. Sigefi Private Equity (Sigefi PE) est la société de gestion proprement dite, responsable de la levée et de la gestion des fonds. Elle est détenue par Sigefi Partners, qui réunit l’équipe de gestion, et par Siparex Associées, qui regroupe plusieurs grandes entreprises et investisseurs institutionnels. Ces derniers jouent le rôle de "sponsors" des fonds lancés par Sigefi PE : ils sont leurs premiers investisseurs, ou "investisseurs d’ancrage", qui permettent à Sigefi PE de commercialiser ses fonds en ayant déjà un minimum de souscripteurs.

Des liens fructueux avec ses "sponsors"

Les 500 millions d’euros supplémentaires iront renforcer Siparex Associés : 265 millions proviendront d’une augmentation de capital, tandis que le solde sera apporté par du financement, en partie bancaire. Les actionnaires existants ont accepté d’apporter les trois-quarts de ce montant. On compte parmi eux le pneumaticien Michelin, la caisse du Crédit Agricole Centre Est, Crédit Agricole Assurances, la Banque Populaire Auvergne Rhône Alpes, la mutuelle Apicil, l’Institut Mérieux, Seb et Norgefi (qui regroupes plusieurs familles industrielles du Nord). A la faveur de la sortie de certains actionnaires familiaux historiques, l’opération a également permis de faire entrer, pour les 25% restants, Edify (holding de la famille Despature, fondatrice du groupe de textile Damart et actionnaire du groupe Somfy) et les mutuelles MACSF et SMA BTP. Le Crédit Agricole (toutes entités confondues) devient le deuxième actionnaire (13%) derrière le Bibendum (16%).

Signe que le capital-investissement s’est imposé comme pourvoyeur de rendement extrêmement crédible dans un univers de taux durablement faibles, Siparex n’a eu aucun mal à convaincre ses partenaires anciens et nouveaux : l’équipe de Bertrand Rambaud et Michel Rollier, président de Siparex Associés, imaginait au départ lever plutôt 200 millions d’euros de fonds propres… Et le holding voit ses moyens considérablement renforcés : ses capitaux propres étaient inférieurs à 100 millions avant l’opération.

Sachant que l’ensemble des actionnaires contribuera aux futures levées de fonds, Siparex va pouvoir accroître la taille de ses fonds – une décision indispensable face à la concurrence et la flambée des prix des actifs – tout en ayant davantage d’assurance d’atteindre ses objectifs de collecte : le ratio d’emprise des sponsors dépassera désormais largement 10% (et pourra atteindre 20%), contre moins de 10% jusqu’ici.

L’opération renforce également les liens entre la société de gestion et ses actionnaires industriels et financiers – une longue tradition depuis sa création en 1977 avec l’aide, notamment, de Michelin. En dehors d’une souscription par Siparex Associés aux fonds gérés par Sigefi PE, ces investisseurs souscrivent également à ces véhicules à titre individuel. Ils nouent également des partenariats, sur l’innovation avec Michelin et Seb, dans la transition énergétique, des conventions donnant accès à un deal-flow qualifié, ou encore un accord de mécénat de compétences entre Michelin et les sociétés du portefeuille de Siparex.

L'équipe de gestion accroît son indépendance

L’opération comporte un deuxième étage. L’équipe de gestion, via Sigefi Partners, a également renforcé son contrôle de Sigefi PE : sa participation est passée de 51% à 60% de son capital – Siparex Associés ne détenant désormais plus que 40%. Une évolution importante. "Affirmer l’indépendance de l’équipe de gestion renforce la crédibilité de Siparex pour réaliser des levées de fonds auprès d’investisseurs internationaux", explique Bertrand Rambaud.

L’ensemble de ses nouveaux moyens doivent permettre à Siparex de réaliser son ambition d’atteindre 6 milliards d’euros d’actifs sous gestion d’ici à 2025, après avoir réalisé un millésime "historique" en 2021, selon le président de la société de gestion : il devrait atteindre 3 milliards d’euros à la fin de l’année, contre 2,2 milliards fin 2020.

Siparex a choisi cette voie alors que plusieurs sociétés de gestion de private equity ont récemment préféré s’introduire en Bourse, comme le français Antin Infrastructure Partners et le britannique Bridgepoint – tandis que le français Ardian y songe sérieusement. Siparex ne l’a pas envisagé pour l’instant.