Tikehau ne faillit pas à sa réputation

Après la croissance vigoureuse qu’a connue Tikehau Capital ces dernières années, qui lui a permis d’atteindre les objectifs de son plan stratégique 2022 avec un an d’avance, la société cotée de gestion alternative était attendue au tournant hier : à l’occasion de sa journée investisseurs, Tikehau présentait son nouveau plan jusqu’à 2026. A l’image de l’histoire de cette star française de la gestion fondée en 2004 par Antoine Flamarion et Mathieu Chabran, ils sont ambitieux. Il s’agit de doubler le montant des encours dans le pôle de gestion d’actifs, qui investit sur les marchés de capitaux, par rapport à l’exercice 2021 pour dépasser les 65 milliards d’euros (Tikehau compte également des pôles private equity, dette privée et "actifs réels", c'est-à-dire immobilier et infrastructures). Pour mémoire, la société affichait 11 milliards d’encours en 2016. En dix ans, les fondateurs prévoient donc de sextupler de taille.

Mais une hausse des encours n’est valable pour un gestionnaire que si les revenus augmentent. En l’occurrence, Tikehau entend multiplier par 2,6 les fee-related earnings (FRE, bénéfice opérationnel de l’activité de gestion d’actifs hors commissions de performance et intéressement à la surperformance, qui représente la rentabilité opérationnelle intrinsèque dans ce métier) de cette activité - ils devront ainsi dépasser 250 millions d’euros en 2026. Pour récompenser la fidélité de ses actionnaires depuis son introduction en Bourse en 2017, plus de 80% du FRE sera distribué sous forme de dividende ordinaire, ajoute le plan. Le rendement sur fonds propres est lui attendu autour de 15%, contre 10% en 2021.

S’appuyant sur son bilan solide (des fonds propres de 3 milliards d’euros et une position de trésorerie de 1,1 milliard), ce qui lui a valu ce mois-ci une notation BBB- (donc investment grade) par l’agence de notation S&P, et des équipes expérimentées (sa renommée lui facilite la tâche dans la guerre des talents que subit la finance), Tikehau surfe sur une tendance de fond très favorable : le développement de la gestion alternative. Celle-ci comprend les stratégies de hedge fund sur les marchés boursiers et le non-coté - terme très vaste qui regroupe le capital-investissement (ou private equity), l’immobilier, la dette privée (de gré à gré) et les infrastructures.

Les investisseurs sont à la recherche de diversification vis-à-vis des marchés réglementés - ce que le climat actuel très volatil ne dément certainement pas - et d’un couple rendement-risque attrayant dans un contexte de taux d’intérêt encore très bas, en dépit des resserrements de politique monétaire opérés par les principales Banques centrales. "Alors que les actifs alternatifs devraient représenter 16% des actifs sous gestion mondiaux d’ici 2025, ils généreront la plus grande part des revenus (46%). Tikehau Capital est donc positionné sur le segment le plus rentable du marché de la gestion d’actifs", rappelle la firme française.

Elle compte également alimenter  la croissance de la collecte par son expansion géographique. Après s’être implanté en Allemagne l’année dernière, Tikehau a ouvert un bureau en Israël début 2022. Le fait qu’elle cultive l’alignement d’intérêt avec ses clients (75% du montant de ses investissements sur ses fonds propres sont placés dans ses stratégies) est un gage de séduction pour les investisseurs qui ne connaîtraient pas ce gestionnaire.

La Bourse a une nouvelle fois salué les éléments communiqués par Tikehau : l’action a terminé la séance en hausse de 2,3%, à 24,90 euros.