Antin Infrastructure Partners connaît une baisse passagère de rentabilité

La fête d’anniversaire s’annonce un peu terne. Presque un an après son introduction en Bourse sur le compartiment A d’Euronext qui avait eu lieu le 24 septembre 2021, Antin Infrastructure Partners vient de publier des résultats mitigés au titre du premier semestre de l’exercice en cours, et en tout cas mal accueillis. L’action Antin Infrastructure Partners a terminé la séance de mercredi en recul de 3,1%, à 27,08 euros. Cela porte son recul à près de 22% depuis le début de l’année, et ramène sa progression depuis le prix d’introduction de 24 euros autour de 13%.

Les indicateurs publiés comportent pourtant de nombreux éléments positifs. Les actifs totaux sous gestion du premier fonds d'infrastructure français ont progressé de 12,8% sur les douze derniers mois, pour s’élever à 22,4 milliards d'euros. Les actifs sous gestion payants, qui représentent uniquement ceux sur lesquels Antin Infrastructure Partners a le droit de percevoir des commissions de gestion, ont eux progressé de 1,3%, à 13,6 milliards d’euros.

Frais de gestion en hausse, rentabilité en baisse

Le chiffre d'affaires a augmenté dans le même temps de 14,2% grâce à la hausse des commissions de gestion, qui représentent toujours plus de 95% des revenus totaux d'Antin, la croissance des frais de gestion provenant des fonds Mid Cap et NextGen.

Les frais de gestion se sont ainsi accrus de 14,6%, passant de 80,1 millions d’euros à 91,8 millions d’euros, bénéficiant du lancement de deux nouvelles stratégies d'investissement en 2021. Le Mid Cap Fund I a contribué à six mois de revenus au 1er semestre 2022 contre trois mois au 1er semestre 2021. Le NextGen Fund I, dont la première clôture a eu lieu en décembre 2021, a pour sa part contribué à six mois de revenus au premier semestre 2022.

En revanche, la rentabilité s’est détériorée. L’excédent brut d’exploitation (Ebitda) sous-jacent a diminué de 6,4%, à 48 millions d’euros et la marge d'Ebitda du premier semestre est ressortie à 50%, en diminution de 11 points de pourcentage sur un an. Ce recul est "la conséquence des investissements réalisés [...] au cours des douze derniers mois pour le lancement réussi des stratégies d'investissement Mid Cap et NextGen et pour préparer le terrain en vue de la levée du Flagship Fund V", justifie Antin. 

Bon début de collecte pour le Flagship Fund V

La collecte de fonds pour le Flagship Fund V a débuté en mars 2022 et "progresse rapidement", indique le groupe. Elle "continue de faire l'objet d'une demande importante", ont précisé Alain Rauscher et Mark Crosbie, les co-fondateurs d'Antin Infrastructure Partners. La période d'investissement a débuté le 2 août 2022, date à partir de laquelle le Flagship Fund V a commencé à percevoir des frais de gestion. Antin veut lever 10 milliards d'euros avec un "hard cap" fixé à 12 milliards d'euros.

Par ailleurs, deux investissements ont été annoncés en Amérique du Nord pour Mid Cap Fund I au premier semestre 2022 : dans la ligne de chemin de fer Lake State Railway et le fournisseur de services haut débit Empire Access. A date, Mid Cap a ainsi réalisé quatre investissements, et le Mid Cap Fund I est investi à hauteur de 36 % au 30 juin 2022.

NextGen Fund I a également commencé à déployer son capital avec deux investissements inauguraux signés au deuxième trimestre 2022, avec d'une part le britannique SNRG, filiale de l’électricien Centrica, et d'autre part l’installeur et gérant de bornes de recharge de véhicules électriques Power Dot. Un troisième investissement, réalisé dans le fournisseur d’infrastructures de recharge de véhicules électrique RAW Charging, a été annoncé courant juillet.

De son côté, le Flagship Fund IV a procédé en août à sa dernière acquisition, celle du spécialiste des infrastructure de médias extérieurs Wildstone, tandis que le Flagship Fund V a procédé à son tout premier investissement réalisé au sein de l'entreprise allemande d'énergie renouvelable Blue Elephant Energy.