Eurazeo remet au pot du cabinet de conseil Efeso / Cette fois-ci aux côtés de TowerBrook Capital Partners

Le remaniement du tour de table d’Efeso Management Consultants aura bien lieu. A l’étude depuis plusieurs mois, il a abouti cette semaine à une solution hybride. Eurazeo, qui avait mis la main en janvier 2019 sur le cabinet mondial de conseil spécialisé en stratégie opérationnelle et amélioration de performances via son fonds Eurazeo PME III, a signé un accord avec le fonds d’investissement américain TowerBrook Capital Partners pour réinvestir à ses côtés, mais au travers cette fois-ci de son fonds successeur, Eurazeo PME IV.

"Nous investirons avec TowerBrook Capital Partners le même ticket d’equity et aurons une gouvernance partagée", explique à WanSquare Alexandre Bret, directeur d’investissement dans l’équipe SMBO Small Mid Buy-Out (SMBO) chez Eurazeo. Dans le même temps, l’équipe de management d’Efeso va renforcer également sa position actionnariale dans l’entreprise, plus de 65 partners réinvestissant un ticket significatif de leur produit de cession.

Multiple cash-on-cash de 3

L’accord signé permet ainsi à la fois à Eurazeo de matérialiser un très beau retour sur investissement, avec un multiple "cash-on-cash" d’environ trois fois et un taux de rentabilité interne (TRI) de 24 %, et de rester présent au capital d’une entreprise disposant toujours de très belles perspectives. Efeso évolue sur "un marché très résilient, notamment dans le contexte économique actuel", souligne Alexandre Bret. Aidant, entre autres, les industriels à réorganiser leurs chaînes de production et d’approvisionnement, le cabinet fournit des prestations de conseil de très grande qualité dans toute une variété de secteurs à de grandes entreprises du CAC 40 ou étrangers. Avec des références clients de renoms telles que Saint-Gobain, L’Oréal ou Heineken.

Depuis sa prise de contrôle d’Efeso en novembre 2018, Eurazeo l’a accompagnée aussi bien dans sa croissance organique que dans sa croissance externe. "Nous avons réalisé six acquisitions, dont trois très transformantes", rappelle Alexandre Bret. Il s’agit du rachat en 2019 de l’allemand ROI Management Consulting, puis de celui réalisé à l’été 2022 du cabinet américain Argo Consulting, suivi en mai de cette année par l’acquisition de Tsetinis Consulting, cabinet de conseil en management basé en Autriche, en Allemagne et aux Etats-Unis. "A chaque fois, la société va chercher des briques d’expertises métiers ainsi qu’un renforcement dans une géographie clé", précise le directeur d’investissement de l’équipe SMBO d’Eurazeo. Résultat, Efeso a triplé de taille, réalisant aujourd’hui plus de 200 millions d’euros de chiffre d’affaires, présent dans 70 pays avec via 35 bureaux, et la France ne représente plus que de 10 % de son activité.

Pourquoi le choix de TowerBrook Capital Partners ? "Le projet était de s’associer avec un fond de premier plan pour continuer à accompagner la société dans son projet de croissance. TowerBrook coche toutes les cases. Le consulting B to B est un secteur qu’ils connaissent bien. Et comme nous, ils sont très présents à l’international, ce qui devrait ouvrir de nouvelles portes au management de l’entreprise et faciliter la poursuite de son développement", explique Alexandre Bret.

Plus d’un milliard d’euros levé

Et si Eurazeo peut suivre le développement de cette entreprise à forte croissance, c’est parce que la stratégie Small Mid Buy-Out dispose de moyens plus importants qu’il y a cinq ans. Tandis qu’Eurazeo PME III avait levé 658 millions d’euros en 2017, le fonds PME IV a lui dépassé son objectif de levée à plus d’un milliard d’euros en 2022.

Efeso marque la huitième opération d’Eurazeo PME IV, toujours en plein déploiement, qui suit exactement la même stratégie que son prédécesseur. "Nous continuons à investir en majoritaire ou en co-contrôle dans des sociétés profitables et en croissance avec une forte présence à l’international". Néanmoins, "la taille de notre dernier fonds nous permet de regarder des sociétés qui sont de taille plus importante. Cela nous permet aujourd’hui d’investir un ticket de l’ordre de 115 millions d’euros sur la base d’une valeur d’entreprise de 450 millions d’euros", indique Alexandra Bret. A comparer aux 55 millions d’euros investis à l’origine en 2018.