L'année 2024 vue par... Frédéric Stévenin / Associé chez PAI Partners

Quel est votre scénario de croissance pour l'Europe et la France ? Comment voyez-vous ces marchés évoluer ?

Il est probable que des conditions macroéconomiques difficiles persisteront en Europe en 2024. L'inflation, bien qu’en baisse par rapport à son pic, reste élevée, largement au-dessus de l'objectif de 2 % fixé par la BCE. Cette inflation s'est désormais généralisée à la plupart des domaines, de l'énergie et l'alimentation, aux services et au logement. Par conséquent, les entreprises n'ont guère d'autre choix que de s'adapter à cette nouvelle réalité. Parallèlement, les perspectives de croissance en Europe sont affectées, entre autres, par la pénurie de matières premières, la raréfaction des talents et la lutte pour l'indépendance énergétique. Cela alimente davantage l'inflation et la probabilité que les taux restent plus élevés, plus longtemps.

Cependant, la confiance des consommateurs à travers l'Europe se maintient voire se renforce : l'endettement des ménages en pourcentage du PIB est à son niveau le plus bas depuis 2020, les dépôts moyens des ménages, dans toutes les catégories de revenus, sont au moins 30 % plus élevés qu'en 2019, et les dépenses des ménages ont retrouvé leur niveau d'avant la pandémie.

Au cours de l’année 2023, malgré un contexte macroéconomique difficile, PAI a investi dans neuf entreprises à travers ses fonds. Une dynamique qui reflète notre engagement à identifier et à capitaliser sur les opportunités alignées avec notre vision stratégique et nos objectifs de création de valeur.

Quelles opportunités envisagez-vous pour l'année 2024 ?

Malgré les obstacles, il existe des raisons d'être optimiste pour l'année à venir. Nous sommes bien positionnés pour saisir les opportunités de demain, grâce à une importante réserve de capital, à la suite de la clôture réussie de notre fonds phare, PAI Partners VIII, en novembre dernier. Cela témoigne de la confiance des investisseurs dans notre stratégie, même dans un contexte difficile pour les levées de fonds.

Plus que jamais, la transformation est au cœur des thèses d’investissement et les opportunités de création de valeur se trouvent davantage dans l’optimisation des opérations. Les sociétés de capital-investissement doivent démontrer qu'elles ont la capacité et les compétences de transformer des entreprises en actifs stratégiques, susceptibles de mériter une prime, en revenant aux fondamentaux et en s’appuyant sur les expertises traditionnelles de notre industrie.

Demain, les grandes entreprises cotées en Bourse devraient rester sous pression pour générer de la croissance et continuer à améliorer leurs marges. Nous sommes convaincus que le regain d’attention à l'égard de leur cœur de métier continuera à offrir des opportunités attractives de partenariats stratégiques et de carve-out, un domaine dans lequel PAI a démontré son expertise et est particulièrement bien positionné.

Selon vous, quels secteurs seront les plus attractifs en 2024 ?

Chez PAI Partners, nous avons choisi de nous spécialiser dans des secteurs défensifs et résilients, solidement ancrés dans l'économie réelle, où nous avons une longue expérience de l'exploitation des bouleversements sectoriels pour générer de la valeur. Ces secteurs incluent l'alimentation et les biens de consommation, les services aux entreprises, la santé et l'industrie.

Nous tirons parti des changements structurels, tels que l'évolution des tendances de consommation et la premiumisation, la relocalisation et le renforcement de la sécurité des chaînes d'approvisionnement, l’accélération de la transition énergétique, la durabilité ou encore la digitalisation, pour accompagner les entreprises issues de ces industries traditionnelles. En les aidant à passer le cap de ces changements structurels, nous pensons pouvoir générer de l'alpha et une valeur significative pour nos parties prenantes, tout au long du cycle. En 2024, notre ambition sera de continuer à transformer des entreprises de l’économie réelle en acteurs mondiaux innovants, performants et stratégiques.

Que pensez-vous du marché des sorties actuel ?

Bien que l'environnement de sortie demeure difficile, nous disposons d'un pipeline de sorties sain. Les valorisations dans les secteurs de l'économie réelle restent stables, soutenues par des fondamentaux solides et des horizons de croissance durable. Notre approche stratégique des sorties nous permet de naviguer efficacement dans les conditions de marché actuelles et de générer de la valeur, tant pour les entreprises de notre portefeuille que pour nos investisseurs.