Que prévoit Natixis IM pour 2019 ?

En cette fin d’année plutôt mouvementée du côté de la politique européenne, l’heure est aux pronostics pour l’an prochain et la plupart des grandes banques ont publié leur premières estimations économiques pour 2019. Ce matin, c’était au tour de Natixis IM de se livrer au jeux des prévisions, résumées en cinq grandes convictions, dominées par la conjoncture américaine.

1/ Première thématique : un ralentissement de la croissance pour l’an prochain, 2018 ayant représenté selon Natixis IM le pic du cycle économique, tiré notamment par les Etats-Unis. Sans annoncer de récession pour l’an prochain, comme de nombreux analystes le redoutent, la société de gestion estime que le rythme devrait donc décélérer. "Comme les années précédentes, la tendance est toujours à la hausse, mais à un rythme moindre", résume Natixis IM.

2/ Conséquence de ce ralentissement économique généralisé, les taux d’intérêt américains, qui ont progressé en 2018 sous l’effet de la politique fiscale expansionniste de Donald Trump, devraient plutôt diminuer l’an prochain. La chute des prix du pétrole devraient également peser sur l’inflation et jouer à la baisse sur les taux. "Si nous n’anticipons pas d’effondrement des taux, pour la première fois depuis longtemps nous ne voyons aucun risque lié à une flambée des rendements", résument les équipes.

3/ Le billet vert devrait lui aussi être impacté par ce ralentissement d’autant que la Fed s’est montrée plus dovish ces dernières semaines, rappelle la société de gestion. "Pour la première fois depuis cinq ans nous ne sommes pas bullish sur le dollar", écrivent les équipes, qui ne prévoient pas pour autant de plongeon du billet vert, dont l’évolution dépendra aussi de la vitesse de resserrement monétaire adoptée des deux côtés de l’Atlantique.

4/ Qudi de la politique monétaire américaine justement ? Depuis 2015, les marchés ont systématiquement sous-estimé la détermination de la Fed à relever les taux, et leurs prévisions ont donc été en deçà de ce que la Fed a finalement décidé. Pour 2019 encore, les marchés anticipent deux hausses des taux supplémentaires, alors que les prévisions futures des taux de chacun des membres du FOMC (plus connues sous le terme "dot plots") tournent autour de trois hausses. Mais selon Natixis IM, cette-fois ci, la banque centrale américaine devra sans doute adapter sa politique aux vues des marchés, vu le contexte de ralentissement.

5/ La volatilité sur les marchés a été au plus bas ces dernières années en raison de la politique monétaire très accommodante combinée à une forte progression des résultats des entreprises. Les deux épisodes de regain de volatilité en février et octobre dernier ont cependant mis en exergue la montée des incertitudes et des inquiétudes des investisseurs. Mais selon le gestionnaire, les investisseurs sont également désormais plus rompus aux annonces coup de poing du Président au sujet de la guerre commerciale et à tout autre sujet géopolitique, et donc seront donc moins prompts à réagir aux prochaines sorties de ce genre. "S’il y a encore de quoi alimenter une hausse de la volatilité l’an prochain, notamment si le ralentissement américain est plus fort que prévu ou que le resserrement de la Fed est plus rapide, nous ne nous attendons pas à une remontée très violente de l’indice VIX", concluent les équipes.