Casino amplifie ses cessions d’actifs

Jean-Charles Naouri montre sa capacité à faire contre mauvaise fortune bon cœur. Le groupe qu’il a construit au cours des trente dernières années est actuellement sous la surveillance du Tribunal de commerce, en raison de l’endettement important supporté par plusieurs holdings de tête, depuis Euris jusqu’à Rallye. Ces sociétés sont en procédure de sauvegarde. Ce qui les place à l’abri des créanciers et permet ainsi la poursuite de leur exploitation qui est saine.

Mais le principal actif de Rallye est Casino qui est détenu à hauteur de 51,7 % par cet actionnaire. Et cette participation représente un actif de plus de 2 milliards d’euros. Or en dépit d’un important plan de cessions d’actifs "non-core" ou dont la rentabilité était insuffisante, la dette nette de Casino qui avait enflé ces dernières années est revenue à 4,7 milliards d’euros à la fin juin. Le conseil d’administration du groupe de distribution, après avoir mené une revue stratégique des activités a considéré que Casino devait céder d’ici juin 2021 pour 2 milliards d’euros d’actifs supplémentaires en plus du plan de désinvestissement en œuvre actuellement qui porte sur 2,5 milliards d’euros à réaliser d’ici juin 2020, dont 2,1 milliards ont d’ores et déjà été signés à ce jour.

Alors bien sûr les analystes ou bien les fonds activistes, qui s’acharnent sur le groupe de Jean-Charles Naouri, auront beau jeu de dire que Casino tente de retrouver une situation bilancielle plus équilibrée. C’est en partie vrai. Mais le plus important, c’est que le groupe veut d’abord et avant tout s’adapter à un univers de la grande distribution qui change radicalement, comme en témoignent les difficultés que connaissent Carrefour et Auchan. D’où la volonté de céder des actifs qui vont voir leur rentabilité s’amenuiser pour se concentrer sur ceux qui sont fortement générateurs de cash-flow et de croissance. Casino est ainsi le leader du e-commerce en France avec CDiscount, ou le numéro un du bio avec Naturalia. Ce sont là deux activités sur lesquelles le groupe investit car elles sont en croissance forte et qu’elles bouleversent la distribution, de même que les formats de centre-ville.

Bien sûr ce nouveau plan de cession ne peut pas être regardé sans faire mention des dettes que les holdings de tête de Casino devront rembourser. Mais le but est de donner naissance à un nouveau Casino, plus resserré, mais plus agile et plus rentable. Ce qui est une bonne nouvelle pour tous les actionnaires de Casino, qu’ils soient modestes et anonymes ou qu’il s’agisse de Rallye. Ce qui explique le très bon accueil, par la bourse, de cette annonce fondamentale pour la stratégie du groupe. Avec un titre Rallye qui s'octroie près de 15 % dans la matinée. Preuve que cette stratégie de recentrage de Casino est jugée crédible et opportune par les investisseurs.