Naouri reprend la main et se donne les moyens de rebondir

L’action Casino flambe en bourse ce matin et gagne plus de 15 %. Cela pourrait paraître surprenant. Mais c’est en fait très logique. Car en demandant hier au Tribunal de Commerce de Paris de placer en procédure de sauvegarde Rallye et ses holdings de tête, Foncière Euris, Finatis et Euris, Jean-Charles Naouri a placé l’ensemble de sa galaxie à l’abri de la spéculation et des ventes à découvert de fonds vautours qui étaient reparties de plus belle depuis quelques jours. De fait ces parasites n’ont pas d’autre choix que de "courir après le papier" comme le disent les vieux boursiers afin de déboucler leurs positions vendeuses contre Casino. Et comme le nombre de titres à la vente est limité, cela crée une forme de squeeze qui tire l’action Casino à la hausse.

C’est très inhabituel de voir le patron d’un grand groupe coté comme Casino demander de se placer sous la protection de la justice. Et cela pourrait en inquiéter plus d’un. En fait c’est l’inverse qui se passe. Interrogés par nos soins, les principaux banquiers de Rallye, actionnaire de Casino à hauteur de 51,7 %, sont satisfaits de cette mesure qui redonne de l’oxygène à tout le groupe, et surtout du temps (18 mois au maximum). De quoi achever le plan de restructuration de Casino dans l’intérêt de ses actionnaires et des collaborateurs du groupe. C’est courageux de la part de Jean-Charles Naouri d’avoir pris cette initiative qui rassure ses 220.000 salariés et les place à l’abri des agissements sordides d’une vingtaine de fonds vautours.

À partir du début de la semaine prochaine, Jean-Charles Naouri va donc s’atteler, avec les deux administrateurs judiciaires désignés, à restructurer la dette des holdings directs ou indirects de Casino. Cela va passer par des discussions avec les banquiers, notamment sur les covenants. Pendant toute cette période - six mois renouvelable deux fois - le service de la dette est interrompu. Ce qui offre au groupe une grande bouffée d’oxygène afin d’accélérer le plan mis en place chez Casino afin d’accentuer la génération de cash. De quoi permettre aussi aux actionnaires de prendre le temps de se focaliser sur autre chose que la dette du groupe, mais quelques pépites, comme CDiscount, deuxième enseigne d’e-commerce en France, ou Naturalia dans le domaine du commerce bio, mais aussi Green Yellow, qui détient 150 centrales solaires et permet à Casino de revendre de l’électricité, sans compter son activité data.

C’est indéniablement courageux de la part de Jean-Charles Naouri d’avoir utilisé cette procédure de sauvegarde pour dire stop à des spéculateurs à court terme. Et pour que les vrais actionnaires du groupe redécouvrent tous les leviers de la création de valeur et surtout la capacité d’un grand acteur de la distribution à mettre en œuvre une nouvelle stratégie de moyen et long terme. Très éloignée des aléas boursiers et des manœuvres d’agiotages qui finissent par détruire le capitalisme.