Casino se désendette et se restructure plus vite que prévu

L’action du groupe de distribution Casino, que dirige Jean-Charles Naouri, est en nette hausse ce matin à la Bourse de Paris après la publication des résultats semestriels. En quatre jours, elle a progressé de plus de 3 %. Et en dépit de toutes les péripéties qui ont affecté le groupe depuis un an (fake news, ventes à découvert de nombreux fonds activistes, placement sous sauvegarde des holdings faîtières du groupe) le titre n’affiche sur un an qu’une variation négative de 6,4 %.

Au cours du premier semestre Casino a vu son chiffre d’affaires progresser de 3,5 % à données comparables avec une bonne dynamique commerciale en France grâce à la disparition de l’effet "gilets jaunes", grâce à la très forte croissance de Cdiscount qui est désormais le deuxième site marchand de France derrière Amazon et avec une progression de plus de 10 % des ventes en Amérique Latine. Au niveau du résultat opérationnel, il ressort en hausse de 12,9 % à données comparables, avec une très forte croissance en France (151 millions d’euros) et une attrition de la perte sur le commerce en ligne.

De fait toutes les priorités stratégiques annoncées et renouvelées depuis un an sont en bon ordre, voire même en avance. Les économies de coûts ont porté sur 60 millions d’euros, si bien que l’objectif annuel qui était de 100 millions a été relevé à 130 millions d’euros. Le plan de cessions de magasins déficitaires s’amplifie chaque semaine et procure déjà 52 millions de résultat opérationnel en année pleine au-delà des 233 millions d’euros de produits de cessions. À cela s’ajoute la simplification de l’organisation du groupe en Amérique latine. Les administrateurs de GPA ont d’ailleurs approuvé hier l’OPA sur Exito. De fait le pôle sud-américain de Casino va peser presque 6 milliards d’euros de capitalisation boursière. Le désendettement se poursuit avec comme objectif une dette nette inférieure à 1,5 milliard d’euros à la fin 2020. C’est dans ce cadre que Casino s’est engagé à ne pas verser de dividende au titre de 2019.

Tous ces éléments intérimaires permettent à Casino de confirmer ses objectifs annuels de résultat et de cash-flow avec une croissance de 10 % du résultat opérationnel courant de la distribution, au moins 2,5 milliards d’euros de cessions d’ici mars 2020 et une réduction concomitante de la dette et une génération de cash-flow disponible de 500 millions d’euros. L’absence de versement du dividende et de son acompte procurera au groupe une économie de 500 millions d’euros à fin 2000. On comprend dans ces conditions que, même sans coupon, les investisseurs reprennent peu à peu confiance dans le groupe. Et que les fonds activistes commencent à se décourager. Il faut bien que la morale soit sauve et que la vertu finisse par triompher du vice.